公司发布 2018 年年报，实现营业收入 16.01 亿元，同比增长 19.75%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长 8.29%；扣非归母净利润 2.15 亿元，同比减少 14.38%。向全体股东每 10 股派发现金红利 0.80 元（含税）。公司同时发布 2019 年第一季度业绩预告，亏损 1200 万至 1700 万。

　　整体毛利率有所下降，费用投入增加。 2018 年公司销售毛利率为 59.49%，相比去年同期减少了 5.31 个百分点，主要因大数据信息化产品硬件比重的增加。电子取证产品毛利率相比去年同期也有小幅度下降。从费用端来看，公司销售费用同比增加 27.07%，管理费用同比增加 23.65%，高于营收增速导致整体费用率有所上升。

　　大数据信息化产品收入增速超预期，驱动公司业务快速增长。 2018 年公司大数据信息化产品实现营业收入 4.96 亿元，同比增长 100.74%，高于预期。 2018年公司在广东成立大数据研究院，深耕行业大数据。以司法大数据平台为基础，积极参与“交通大数据”、“信用大数据”、“大数据智能查账”等数据平台建设。

　　费用投入增加导致一季度亏损，期待刑侦行业拓展。 2019 年第一季度公司收入较上年同期有所增长，但由于去年人员储备增加，导致第一季度净利润出现亏损。考虑一季度是传统淡季，未来刑侦行业的拓展有望驱动业务重回快速增长轨道。

　　投资建议： 公司是国内电子数据取证领域行业龙头，围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。预计 2019-2020 年 EPS 分别为 0.44 和 0.53 元，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 21 元。

　　风险提示： 电子取证设备需求不及预期；大数据行业竞争加剧。