事件描述

　　公司发布2018年年度报告，2018年公司实现销售收入160,058.44万元，利润总额32,799.39万元，归属于上市公司股东的净利润30,321.47万元，较去年同期分别增加19.75%、10.50%和11.59%。

　　事件点评

　　公司全年实现稳步增长。2018年公司实现收入16亿元，归属上市公司股东净利润为3.03亿元，较去年同期分别增长19.75%和11.59%。各项业务方面，受国务院机构改革影响，电子取证和专项执法设备业务增长较慢，甚至出现负增长，2018年两项业务分别增长1.02%和-18.99%；整体毛利率方面，2018年公司整体毛利率为59.9%，较去年下降4.68%，主要原因：一是公司大数据信息化产品毛利率比去年下降19.58%。由于产业地位及市场规模的不断扩大，公司的大数据信息化产品市场已由二三线向省部市级拓展，项目形态已逐渐由软件产品向整体解决方案、软硬件一体化模式转变。硬件比重的增加，导致整体毛利率的下降。二是，公司加强了人员储备和市场拓展，费用对比去年有比较大的增长，其中销售费用增加27.07%，管理费用增加23.65%，研发费用增加31.07%，导致2018年公司产品整体毛利率对比去年同期下降。

　　电子取证龙头地位持续验证。美亚柏科是国内电子数据取证领域龙头企业，电子数据取证产品涵盖了电子数据获取、电子数据分析及电子数据销毁等系列，提供现场勘查、实验室分析等一站式解决方案。同时，公司持续顺应移动互联网、物联网时代的发展，积极探索人工智能技术在电子取证领域的应用，研究出多款新产品及实现原有产品的升级换代，巩固电子取证领域的龙头地位。包括首个面向物联网设备的取证产品“汽车取证大师”、手机取证产品“手机云勘大师”、服务器云取证产品“云勘大师”等。2018年公司电子取证领域实现收入7.37亿元，营收占比达46.06%。

　　大数据业务保持高速增长。大数据信息化已成为公司重要战略发展方向之一，公司积极抓住大数据业务发展机会，在市场推广、产品研发等方面做了超期布局，提高了公司大数据信息化产品的核心竞争力。市场推广方面，公司依托在司法大数据的建设能力和建设经验，积极开拓市场监管、海关等其他行业市场，实现了大数据平台建设的跨行业复制。公司的大数据平台业务已涵盖司法机关、监察委、海关、市场监管和税务稽查等行业，产品包括司法大数据平台、城市公共安全平台及海关、市场监管、涉税评估等领路的大数据解决方案。产品研发方面，加大大数据汇聚融合平台建设，为客户实现不同地区、不同部门、不同业务的资源共享与业务协同，最大限度地提升信息应用效能上作用明显。2018年公司大数据信息化业务实现收入4.96亿元，较去年同期增长100.74%。

　　投资建议

　　随着国务院机构改革逐步落地，电子取证及专项执法设备业务有望重新放量，同时，公司大数据业务市场拓展成效显著，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49\0.69\0.90，对应公司3月26日收盘价17.21元，2018-2020年PE分别为35\24\19，维持“买入”评级。

　　存在风险

　　电子取证及专项执法设备销量不及预期；大数据业务市场拓展不及预期。