本报告导读:
公司主动战略扩张加大投入拖累公司业绩。大数据业务收入延续高增长,未来毛利有望触底回升。国企背景加持利于新业务推广,提升公司行业竞争力。
投资要点:
维持“谨慎增持”评级,上调目标价至19.2元。公司2019上半年实现营业收入5.83亿元,同比增长21.03%;实现归母净利润135.41万元,同比下降96.59%。公司主动战略扩张加大投入,以及大数据业务收入确认和费用的错配导致公司整体业绩有所下滑。因大数据业务仍然处于扩张期,预计投入持续加大,下调公司2019-2021EPS至0.40(-0.13)、0.55(-0.13)、0.74(-0.14)元,给予2019年行业平均48倍PE,上调目标价至19.2元,维持“谨慎增持”评级。
大数据业务营收同比增长126%,毛利率有望在高投入后触底回升。公司大数据业务为目前主要战略投入方向,报告期内承接多个以大数据整体解决方案形式进行交付的项目。硬件占比提升拖累毛利率,上半年公司大数据信息化平台整体毛利率同比下降6.79pct。随着平台实施进程推进,硬件的占比有望逐渐降低。另外,公司目前致力于大数据平台的模块化、组件化研发,提升平台产品化属性。未来硬件占比下降以及平台产品属性提升有助于毛利率触底回升。
国投智能正式入主,国企背景加持利于新业务推广。2019年7月公司控股股东正式变更为国投智能科技有限公司,实际控制人为国务院国资委,公司属性正式变更为国企。公司有望发挥国投的资源优势,加快电子取证、大数据平台在公安和政府部门的推广,提升公司在行业中的竞争力,增强未来业绩确定性。
风险提示:行业竞争加剧;政策变更风险