事件：

　　公司发布2019年半年报，报告期内实现营业收入5.83亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润135.42万元，同比下降96.59%。

　　投资要点：

　　业绩短期承压，但Q4才是重头戏，仍可期待全年

　　19H1，公司营收增速21.03%，其中大数据信息化平台收入2.33亿元，同比大增126.32%，对营收端增长贡献较大。而净利端下降96.59%，主要是毛利率下滑及费用率上升所致。1）上半年公司综合毛利率50.30%，同比下滑6.75pct，源于大数据方案中硬件比重加大拉低毛利率（大数据平台业务毛利率下降6.79pct）；2）销售期间费用率56.21%，同比上升1.46pct，源于公司面对增量商机主动进行战略扩张，增发研发人员储备，研发费用率同比上升3.11pct。但值得注意的是，公司业务季节性明显，近几年Q4收入占比约达55%，当前费用发生早于收入确认，因此仍可期待全年。

　　电子取证恢复有望，大数据信息化平台把握契机加速延伸

　　H1公司电子取证业务收入2.54亿元，同比下降8.60%，我们认为组织机构改革于19年3月完成，相关信息规划推进需要时间，预计下半年商机有望恢复。大数据信息化平台是公司当前的强势业务，基于公安大数据经验及对各执法部门需求的深刻理解，公司紧抓机遇，大数据平台公安领域已涵盖网安、经侦、刑侦等各大警种，并以此为基础逐步延伸至监察委、税务、市场监督等领域，报告期内公司加强大数据平台的模块化、组件化研发，实现专用向通用的转换，提升产品复用能力有望实现规模效益。

　　维持“推荐”评级

　　调整盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.42/0.55/0.71元。我们看好公司在电子取证及大数据平台方面的发展前景，维持“推荐”评级。

　　风险提示：电子取证需求恢复缓慢；大数据平台拓展不及预期