投资要点

　　取证龙头，国投智能入股如虎添翼。二十年发展历程中，美亚柏科深耕电子数据取证及大数据信息化业务，逐步形成“四大产品+四大服务”的主营业务体系，同时公司积极并购新德汇、江苏税软、武汉大千等优质企业，与公司主业形成协同效应，进一步增强综合实力。近期，公司成功引入国投智能控股，借助央企资源优势，长期发展如虎添翼。

　　政府大数据业务高速增长，未来版图有望扩大。公司大数据业务茁壮成长，近三年该业务复合增速达到121%，公安市场数据积累丰富，分散在各个业务系统，而公安业务数据处理有多警种联合与精准查询的特殊需要，对于大数据应用需求迫切。公司的大数据汇聚融合平台深度契合公安大数据市场需求，有效解决数据孤岛效应，是公司大数据业务的主要切入点和聚焦点。未来，公司不断加强大数据业务的复用能力以期在其它行业拓展，版图有望扩大。

　　取证市场稳居龙头，技术赋能带来产业变革。公司是电子取证领域的绝对龙头，2016年市占率已达46.1%，近两年随着公司产品及渠道的下沉，市场占有率仍在不断提升。公司在电子取证市场的扩容沿着横线行业赛道复制、纵向区域下沉、侧向海外市场拓展三个维度进行，前进之路从未停歇。在取证3.0时代，公司积极拥抱技术创新，以人工智能和大数据技术赋能传统取证，为取证业务注入新活力。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.95/4.58/6.14亿元，给予“审慎增持”评级。

　　风险提示：大数据业务推广不及预期；取证业务进展不及预期；市场竞争加剧。