投资要点

　　投资事件：公司发布2019年报业绩预告：（1）预计实现归母净利润27,000万元-30,321万元，同比下滑0-10.95%；（2）预计非经常性损益对归母净利润影响约为2,150万元-2,500万元，而2018年非经常性损益8,851.32万元。

　　全年收入增速25%-35%，扣非净利润增速约20%，业绩成长性良好，第四季度业绩边际改善明显。公司预计2019年收入增速达25%-35%，收入规模达20亿元-21.6亿元，实现归母净利润2.7亿元-3.0亿元，中位值为2.87亿元，其中非经常损益约2,150万元-2,500万元，扣非净利润约2.6亿元，而2018年扣非净利润约为2.15亿元，扣非净利润同比增速约为20%。从扣非净利润增速来看，公司前三季度增速为-270.96%，而第四季度增速高达65%，业绩边际改善拐点到来。

　　多业务呈现高速成长，公司业绩进入成长快车道。随着国家机构体制改革逐步落地，市场采购与建设需求恢复，电子数据取证业务发展良好，业务范围已拓展到刑侦、监察委等行业。大数据信息化业务，公司成立广州、北京等大数据研究机构，中标多个大数据信息化项目，大数据业务收入实现高速增长。子公司中的江苏税软和新德汇在2019年业务进展良好。江苏税软积极把握国地税合并后的行业机遇，推出满足涉税评估和税务稽查指挥的新产品，使得业务保持较高增长。新德汇利用在刑侦领域的竞争优势拓展电子数据取证产品，整体收入维持良好成长性。整体来看，公司新老业务以及重要子公司业务进展良好，行业需求改善，公司产品不断推陈出新，公司进入加速发展快车道。

　　公司重视研发投入，产品获国家科技进步二等奖。公司重视研发投入和技术创新，2019年前三季度公司研发费用达1.98亿元，同比增速高达42.12%，研发费用占收入比例达22.96%，同比提高5.24个百分点。公司技术实力雄厚，产品不断升级换代，在业内竞争优势显著。2020年1月份，公司电子数据取证项目获“国家科学技术进步奖二等奖”，公司技术获得社会各界的高度认可。

　　投资建议：预计2019/2020/2021年EPS0.50/0.68/0.90元，对应PE43.25/31.67/23.85，给予“买入”评级。

　　风险提示：电子取证业务不及预期，大数据信息化业务推广缓慢