核心观点：

　　公司发布19年年度业绩快报。19年全年：营业总收入20.6亿元，同比增长29%，去年同期为16亿元；营业利润3.1亿元，同比减少8%，去年同期为3.3亿元；归母净利为2.9亿元，同比减少5%，去年同期为3亿元。19Q4：营业总收入12亿元，同比增长37%，去年同期为8.8亿元；营业利润3.5亿元，同比增长25%，去年同期为2.8亿元；归母净利为3.2亿元，同比增长26%，去年同期为2.6亿元。

　　主要业务进展：公司业务随着国家机构体制改革的落地，采购和建设需求也在逐渐恢复。电子数据取证业务，加快了取证3.0系列产品的落地，行业已由网安逐渐向刑侦、监察委等延伸；大数据信息化业务，持续加大战略布局和研发投入，成立广州、北京等大数据研究机构，2019年公司中标多个大数据项目。国投智能入股后，公司内外部资源整合及协同取得较好成效，如全资子公司江苏税软，2019年中标国家税务总局稽查视频指挥系统项目，打开全国稽查指挥新局面。

　　财务情况说明：报告期公司加大了研发及市场拓展的投入，导致了2019年成本费用的增加；公司承接的大数据项目，通用硬件比重相比往年有所增加，毛利率相对有所下降；上年同期净利润包括处置中新赛克股份获得股权收益6,545万元，扣除该部分收益影响，2019年归属于上市公司股东的净利润同比增速为21%。

　　预计19-21年业绩分别为0.36、0.48、0.61元/股。公司在电子数据取证领域市占率第一；且大数据信息化业务增长迅速，下游投入不断加大。对比同行，考虑到公司在所处领域的竞争格局更好，予以公司20年55倍PE，对应合理价值为26.27元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游对财政预算依赖较大，当前形势下客户支出能力和节奏有不确定性；毛利率下滑风险。