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公司概况

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公司名称:厦门市美亚柏科信息股份有限公司

主营业务:电子数据取证产品和网络信息安全产品、电子数据鉴定服务和互联网数字知识产权保护服务。

电  话:0592-3698792

传  真:0592-2519335

成立日期:1999-09-22

上市日期:2011-03-16

法人代表:滕达

总 经 理:申强

注册资本:80521.1317万元

发行价格:40.00元

最新总股本:80521.1317万股

最新流通股:59606.3176万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 24732
  • -21.09
  • 2019-12-31
  • 31343
  • 6.72
  • 2019-09-30
  • 29369
  • -9.40
  • 2019-06-30
  • 32416
  • 6.53
  • 2019-03-31
  • 30428
  • -9.51
  • 2018-12-31
  • 33624
  • -13.03
  • 2018-09-30
  • 38661
  • 15.01
  • 2018-06-30
  • 33615
  • 0.24
  • 2018-03-31
  • 33536
  • -5.29
  • 2017-12-31
  • 35409
  • -9.59
美亚柏科
(sz300188)
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美亚柏科:详解公司三大预期差
来源:天风证券  发布时间:2020-03-18  研究员:沈海兵,缪欣君
  1、取证业务:订单数据验证拐点逻辑,中长期增速在30%左右

  我们反复强调,部委改革结束后取证业务需求的集中释放。整体角度看,过去三个月取证业务订单数和金额均实现高增长,验证我们取证业务恢复成长性的逻辑。

  结构角度看,根据订单数据,税务和刑侦取证是核心增量。根据国家税务总局要求,各省份加快落地税务稽查项目,而公司几乎无竞争对手;刑侦取证是刚性需求,50亿市场有望迅速放量。中期看,取证整体业务20~21年成长中枢在30%左右。

  2、大数据业务:疫情强化行业景气度,中长期毛利率大于50%

  大数据对疫情防控的显著作用,疫情后行业景气度有望进一步上行。作为公安大数据领军者,公司快速响应疫情需求。参考态势感知市场,预计疫情下市场增量约为20亿元。不考虑疫情,本身公安大数据行业渗透率低。

  市场担心大数据业务盈利能力。目前公安大数据正向省市一级渗透,分析公开订单,省市级项目软件占比高,毛利率预计大于50%,我们判断20~21年大数据业务毛利率提升是大概率事件。对标烽火星空,预计公司大数据远期净利率有望在15%左右。

  3、估值:分部估值才能正确认知美亚,长期看300亿是市值起点

  公司大数据业务前期投入大,处于盈亏平衡点附近,因而对公司整体法估值低估了公司整体价值。考虑2020年大数据业务高增速和净利率提升,给予大数据业务7XPS,收入约12.5亿元,对应估值87.5亿;给予取证等传统业务40XPE,净利润约3.4亿元,估值136亿元,合计2020年总市值约224亿元。

  而长期看,仅以2021年分部估值为例,合理市值在300亿元左右。维持2020~2021年EPS为0.58/0.85元,预计公司2020年实现收入27.6亿元,净利润4.6亿元,2020年市值约224亿元,目标价27.8,维持“买入”评级。

  风险提示:1、公安大数据建设推迟2、大数据市场竞争激烈3、疫情影响,公司业务进展推迟

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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