投资要点

　　公司公告：2019年实现营收20.67亿元，同比增长29%；实现归母净利润2.90亿元，同比下滑4.47%；实现扣非归母净利润2.67亿元，同比增长24.38%。2020年Q1，预计收入同比下降0-20%，归母净利润亏损4100-4500万。

　　四季度增速较快，现金流表现出色。第四季度单季，公司营收同比增长37.35%，扣非归母净利润同比增长68.70%，受益于部委改革影响消除，业绩快速增长。全年来看，由于公司开始承接大数据智能化平台项目建设，项目通用硬件占比增加，毛利率整体下降3.76pct。经营性现金流净额3.96亿元，同比增长451.34%，表现出色。

　　电子取证、大数据业务两翼齐飞。公司2019年两大业务均实现稳定增长，其中：电子取证产品收入同比增长13.33%，毛利率提升2.87pct，并实现取证3.0项目多地落地，客户从网安拓展至刑侦、监察委等领域；大数据智能化平台业务收入同比增长54.51%，在若干一线及省市建设大数据平台，技术及市场份额获得双突破。

　　国投智能入股，协同性值得期待。国投智能在2019成为公司控股股东，公司借助国投集团赋能，有望提升承接大型项目能力；同时国投集团旗下拥有多个业务板块及众多子公司，公司通过资源、技术、人才的聚集共享，持续拓展完善产业链，综合实力持续提升。双方协同值得期待。

　　盈利预测：基于2019年年报，我们将2020-2022年归属母公司净利润调整为4.57/6.36/8.58亿元，对应EPS为0.57/0.79/1.07元，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：业绩不及预期的风险，大数据业务推广不及预期的风险。