核心观点:
19年全年:营业收入20.7亿元,同比增长29.2%;归母净利润2.9亿元,同比减少4.5%;扣非归母净利润2.7亿元,同比增长24.4%。19Q4:营业收入12亿元,同比增加37.4%;归母净利润3.2亿元,同比增加26.6%;扣非归母净利润3.1亿元,同比增加68.7%。
20Q1预告:受疫情影响,收入较上一年同期下滑0-20%;归母净利润-4500~-4100万元,同比下滑215%~187%。
上年同期净利润包括处置中新赛克股份获得股权收益6545万元,扣除该影响,2019年归属于上市公司股东的净利润同比增速为22%。
19年营收分业务来看:(1)电子数据取证业务收入8.4亿元,同比增加13.3%。加快了取证3.0系列产品的落地。(2)大数据智能化平台收入7.7亿元,同比增加54.5%。成立广州、北京等大数据研究机构,2019年公司中标多个大数据项目。(3)智能执法与便民设备收入2.3亿元,同比增加91.3%,高速增长主要因资子公司江苏税软,针对国地税合并后带来的税务稽查装备化、信息化的发展机会,推出新税务稽查执法设备,并参与税务稽查指挥实验室等方面的建设。(4)电子数据鉴定及信息安全相关服务收入1.7亿元,同比增加11%。
经营活动产生的现金流量净额为4.0亿元,同比增加451.3%,主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金总额为21亿元,同比增长38.9%。
预计20-22年业绩分别为0.46、0.61、0.80元/股。公司在电子数据取证领域市占率第一;且大数据信息化业务增长迅速,下游投入不断加大。对比同行,考虑到公司所处领域的竞争格局更好,予以公司20年55倍PE,对应合理价值为25.3元/股,予以“买入”评级。
风险提示:疫情的持续性影响需跟进;下游对财政预算依赖较大,当前形势下客户支出能力和节奏有不确定性;毛利率下滑风险。