一、事件概述

　　公司于2020年8月27日晚发布中报，上半年实现营收6.12亿元同比增长4.84%；实现归母净利润374.34万元同比增长176.44%；实现扣非净利润-876.8万元，同比减亏3.35%。

　　二、分析与判断

　　二季度经营迅速恢复，毛利率小幅提升

　　二季度单季营收同增13.35%，产品结构优化促进毛利率提升3.19个百分点。由于疫情影响软件订单交付和招标，公司一季度略有下滑，但二季度迅速反弹，单季实现营收3.82亿元同比增长13.35%。上半年整体毛利率53.48%，较去年提升3.19pct，主要原因是公司产品结构优化升级，大数据产品毛利率较去年同期提升13.31%、智能装备制造产品毛利率较去年同期提升20.19%。

　　疫情带来机遇与挑战，大数据智能化产品增长靓丽

　　网络空间安全业务受冲击下滑21.83%，疫情催生大数据需求带来新机遇。上半年的疫情对软件行业冲击明显，一方面订单交付验收受阻；另一方面订单招标延后。公司的网络空间安全产品上半年营收2.28亿元，同比下滑21.83%，毛利率下降2.31pct。但疫情同时催生出大数据产品需求，上半年公司大数据智能化业务营收3.5亿元，同比增长40.34%，毛利率50.1%较去年大增13.31pct，大数据业务上半年表现靓丽，

　　长期成长逻辑不变，加大研发延伸业务边界

　　公司研发投入同增14.03%，拓展业务边界拥抱广阔增长空间。公司上半年研发投入1.56亿元，同比增长14.03%，持续研发新产品拓展业务边界。分业务看，传统电子数据取证业务延伸为“网络空间安全”事前事中事后全覆盖，依托自身大数据、人工智能业务优势拓展“零信任体系”、态势感知等前沿产品；传统大数据业务由公安大数据信息化、延伸至“新型智慧城市”，上半年公司推出自主研发的“乾坤”大数据智能平台，具备为各行业客户提供大数据综合解决方案的实力。

　　三、投资建议

　　预计公司2020-2022年营收分别为27.12/35.72/46.74亿元，归母净利润分别为4.37/5.87/7.76亿元，对应PE分别为35.8/26.6/20.1倍。公司是网络安全电子取证领域的龙头企业，目前可比公司2020年一致预期下PE为50.1倍，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示

　　公安、政府订单不及预期；大数据行业竞争加剧；网络安全需求不及预期