投资要点:
公告:公司发布2020H1半年报,2020H1公司受外部环境影响,营业收入6.12亿元,yoy+4.84%,归母净利润374万元,yoy+177%;其中,2020Q2营业收入3.82亿元,yoy+13.35%,归母净利润0.48亿元,yoy+208%。根据公司此前发布的2020年半年度业绩预告,预计公司2020H1归母净利润yoy+151.07%~269.22%。业绩符合预期。
2020H1由于外部性事件影响,收入同比增长4.84%,符合市场预期。Q1受到外部特殊环境影响较大,Q2迅速恢复,2020Q2单季度营业收入3.82亿元,yoy+13.35%,归母净利润0.48亿元,yoy+208%。2020H1,电子取证业务刑侦、监察委、税务稽查不同程度突破,2020年1-7月份公司电子数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平,收入预计更多兑现在下半年;大数据业务,同比增加40.34%,2019年主要落地一线城市和重点省会城市,2020年开始二线城市全面落地,公司在一线城市的落地项目将成为二线城市推广的重要标杆案例。2020H1非经常性损益对净利润的影响金额为1251万元,去年同期非经常性损益对净利润影响金额为1043万元。公司股权激励成本费用摊销金额为1298万元,对比去年同期增加了414万元,若扣除该影响则净利润的增长会更明显。
2020H1毛利率53.48%,环比提升3.18pct。主要原因是公司大数据智能化产品毛利率较比去年同期提升了13.31%(预计为硬件占比下降和集成收入占比下降)、智能装备制造产品毛利率较比去年同期提升了20.19%,从而带动了公司产品整体毛利率水平的提升。
2020H1费用增长控制在合理范围,销售费用/管理费用/研发费用分别同比-8.56%/+18.19%/+1.31%;2020Q2管理层降薪30%。但从现金流量表看,2020Q1支付给员工的薪酬为2.36亿元,yoy+35.59%,主要因为:1)2020年初同比2019年初,整体人员增长10.75%,主要投向大数据业务;2)主要增加人员为研发人员,平均薪酬高于整体平均薪酬。
资产负债表整体质量较高,应收款+合同资产增加较快,需要持续关注。应收款+合同资产8.83亿元,yoy+31.40%,增加较快,需要关注,但考虑公司大数据项目规模变大,且客户结构原因,预计应收款仍然健康。预收款+合同负债3.09亿元,yoy+101.96%,体现对下游客户话语权增强。预付款1.22亿元,yoy+41.86%,应付款2.60亿元,yoy+62.50%,整体可控。
公安行业Know-how专家,大数据板块2020年迎来拐点,维持“买入”评级。维持2020年-2022年盈利预测,预计2020-2022年收入为25.95亿元、34.25亿元、44.43亿元,归母净利润为4.40亿元、5.92亿元、7.96亿元,维持“买入”评级。