核心观点：

　　公司发布20年中报：上半年营业收入6.1亿元，同比增加4.8%；归母净利润374万元，同比增加176.4%；扣非归母净利润-877万元，同比减少3.4%。Q2：营业收入3.8亿元，同比增加13.4%；归母净利为4824万元，同比增加208.2%；扣非归母净利为4503万元，同比增加457.5%。

　　20年上半年营收分产品来看：（1）大数据智能化产品收入3.5亿元，同比增加40.3%；（2）网络空间安全产品收入2.3亿元，同比减少21.8%；（3）网络开源情报产品收入1037万元，同比减少44.3%；（4）智能装备制造产品收入1215万元，同比减少16.5%；（5）支撑服务产业收入1113万元，同比增加21.3%。公安大数据业务景气度高，其他业务受疫情影响，预计下半年有望回暖。

　　综合毛利率为53.5%，相比上一年同期增加3.2个百分点。其中大数据智能化产品毛利率增加13.3个百分点，推测与软件确认比例较高有关；网络空间安全产品毛利率减少2.3个百分点。

　　销售费用率同比减少2.3个百分点，管理费用率增加2.4个百分点。

　　研发支出为1.6亿元，占营业收入的25.5%，保持较高投入水平。

　　预收款项及合同负债3.1亿元，同比增加102.0%，快速增长。

　　预计20-22年业绩分别为0.46、0.61、0.80元/股。公司在电子数据取证领域市占率第一；且大数据信息化业务竞争格局好，下游投入不断加大。维持上次报告予以公司的20年55倍PE，对应合理价值为25.41元/股，予以“买入”评级。

　　风险提示：疫情的持续性影响需跟进；下游对财政预算依赖较大，当前形势下客户支出能力和节奏有不确定性；毛利率下滑风险。