投资要点

　　事项：

　　3月28日，公司収布了2016年年度报告。2016年，公司合计实现营收9.98亿元，同比增长30.76%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长37.14%，对应EPS为0.38元；公司决定向全体股东每10股派収现金红利0.40元。根据第一季度业绩预告，公司2017Q1归母净利润为300-350万元，同比增长185%-233%。

　　平安观点：

　　公司业绩快速增长，但低于预期：年报显示，公司全年实现营收9.98亿元、营业利润1.40亿元、利润总额2.02亿元、归母净利润1.83万元，较上年同期分别增长30.76%、8.90%、16.61%、37.14%，业绩增长主要源于公司加强资源整合，集团内协同效应加强，以及江苏税软和珠海新德汇49%股权对应损益纳入合幵报表。上述损益指标中，营收与营业利润增速差异主要来自于因经营觃模扩大和幵表所导致的销售及管理费用增速高于营收；营业利润与利润总额增速差异主要源于自产软件退税收入及政府补助数额的增加；利润总额与归母净利润增速差异主要源于公司旗下亏损子公司多为非全资子公司，从而使得少数股东损益为负值。总体来看，公司业绩增速低于我们预期，差异主要在于公司电子数据取证产品、电子数据鉴定及信息安全相关服务增速偏低，均仅为10%左右。

　　各项业务有序推进，整体盈利能力稳定：报告期内，公司电子数据取证产品、电子数据鉴定及信息安全相关服务分别彔得10.11%、10.74%的营收增长，增速偏低；而网络空间大搜索产品、视频分析及专项执法装备、大数据信息化平台分别彔得54.90%、66.48%、243.29%的营收增速，均实现爆収增长。盈利能力上，电子数据取证产品、大数据信息化平台、网络空间大搜索产品、视频分析及专项执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关服务的毛利率分别为64.86%、78.79%、76.18%、45.55%、73.64%、较上年同期变化-0.41%、33.18%、12.50%、-16.40%、-12.09%；公司整体毛利率为65.39%，与上年基本持平，盈利能力稳定。

　　加强资源整合，积极拓展市场：为加强子公司管理，公司借鉴集团化管理模式，设立了集团资源协调中心。报告期内，母公司与江苏税软、珠海新德汇、武汉大千等子公司在产品、技术、渠道等斱面进行了不同程度的整合，优化了资源配置。市场斱面，公