投资要点

　　事件:公司发布2016年年报，营收99,790.85万元（+30.76%）；归母净利润18,262.40万元（+37.14%）。预告2017Q1净利润300–350万元，增长185%-233%。

　　公司业绩持续增长，新业务增长较为显著。增长最显著为大数据信息化平台，2016年收入15,888万元，增速243%。视频分析与专项执法设备收入12,791万元，同比增长66.48%。同时，电子数据取证依然保持核心业务地位，营收57,908万元，同比增长10.1%，占公司总收入的58.03%。

　　市场拓展效果显著，多行业、多区域、国内国外实现业务布局。公司实现了从司法机关向工商、税务等行政执行机关拓展。2016年行政执法部门收入达15369万元，同比增长311.47%。公司区县渗透率持续提升，订单业绩贡献显著。公司配合公安部门完成技术援建、外事培训等工作，实现国际市场拓展。

　　公司所处行业景气度较高，毛利率维持高位。电子取证传统业务约保持每年10%-20%的增长，大数据、视频等新兴业务已生根发芽（2016年增速分别为243%、66%），当下处于快速发展的阶段。存证云、取证航母、城市公共安全平台等新产品进一步完善了公司产品体系。2016年公司综合毛利率为65.4%，持续保持较高水平。母子公司加强整合，协同效应初显。新德汇、江苏税软、武汉大千都与母公司在产品技术，销售渠道等方面实现整合。16年并表的新德汇（剩余49%）、江苏税软，分别实现归母净利润4010万、3940万元，均超过承诺的净利润（分别为3900、3750万元）。此外，公司成立并购基金，不断引进优质技术项目。

　　盈利预测及投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS分别为：0.50、0.67和0.85元，维持“增持”评级。

　　风险提示：规模扩张的管理风险、市场竞争加剧的风险。