公司从为公安司法部门提供电子取证设备这一小产品发展为向执法监管部门提供多样化产品及大数据服务，行业和技术不断拓展，稀缺研发型企业在数据时代发展劲头十足，在司法、行政监管等专业细分领域大数据及网络安全方面优势显著。

　　围绕“电子数据”的采集、分析及应用，发展逻辑清晰，内生增长强劲。内生增长是当前大多数计算机企业的一大痛点，公司横向行业拓展，纵向区域深入，紧跟技术趋势推陈出新，从设备产品到大数据信息化平台再到数据服务，业绩驱动的三级火箭紧密衔接，逻辑清晰。

　　取证龙头延伸行业，一带一路助力拓展海外。作为电子取证龙头，公司在取证这一高用户粘性行业马太效应明显，且正向其他行政监管部门延伸。公司产品从单点取证设备到一体化取证平台；业务从事后取证向事中监管、事前预警延伸，紧跟技术趋势的同时水到渠成实现多行业拓展；从线下取证设备到线上大数据信息化平台，公司正推动数据服务公众。多年坚持高研发投入保持65%+高毛利率。我们测算公司成熟期每年电子取证及专项执法设备业务空间为26.78亿元，而2016年公司该业务仅实现营业收入7.07亿元，仍存在数倍的成长空间。

　　百亿大数据信息化及网安市场，正值高速成长期。目前全行业信息化投入仍处在高速增长期，公司在公安等司法部门先发优势明显，再以公安为切入口拓展网安市场。此外，电子数据介质的层出不穷，数据形态的日益丰富，摄像头等安防硬件设施的快速普及覆盖，以及行业及海外市场的开拓，都不断提升着取证行业的天花板。而今年公司将迎“金砖五国”元首会晤及“一带一路”主题催化，有望开启新一轮高增长。行政监管涉及行业众多，从业人员多，市场空间更大，且相比于执法部门对设备的需求，更多是对高毛利的信息化业务的需求。16年大数据信息化平台业务实现243%增长，收入为1.59亿元，基数较小空间仍大。民生数据服务打开更大成长空间，

　　“强烈推荐-A”投资评级。预计17-19年EPS为0.56/0.71/0.89元，对应PE为29/23/19倍，电子取证主业稳健增长，大平台及大数据服务有序推进高速增长，网络空间安全市场一触即发，维持“强烈推荐-A”评级。适用于政府执法监管部门的技术可推广至城市公共安全及企业风险防范等诸多领域，市场空间千亿级别，前景广阔。

　　风险提示：行政监管部门拓展缓慢，大数据信息化业务进展不及预期。