电子产品用合成革是未来合成革行业的重要下游。从皮革下游行业来看,合成革的下游主要是鞋革、家具和箱包,其中鞋革所占的比例大约40%左右,电子产品需要的合成革的量非常小,按照人造革合成革领域的统计数据,电子产品配套用合成革都没有单独进入统计目录,而统计目录最低的统计量是球革用合成革,2012年的需求量大约为5000万平米左右,因此我们估计电子产品用合成革的国内需要量大约也就是千万级别的规模,但是从行业发展增速来看,很多合成革企业非常看好电子产品用合成革的发展增速,都在调整产品结构,增加对于电子产品用合成革的销售力度,而且按照目前电子产品对于合成革的配套力度,我们非常看好电子产品用合成革的发展趋势。对于安利股份而言,成为三星电子的合格供应商,具有非常强的品牌效应,树立了在电子产品用合成革领域的先发优势,在开拓国外市场的同时,也会带动国内合成革的销售量。我们预计2014年公司高物性合成革的销量同比增长20%左右。
    按照“专业化、特色化、品牌化、规模化”的发展战略,综合竞争力在合成革行业中居于领先地位。公司现有规模大约在6600万平米左右,超募项目的产能为2200万平米,预计2014年年底就可以达到8850万平米,生产规模在行业具有龙头地位,公司专注于合成革领域,每年推出大量的新产品,包括无皱镜面革、易去污沙发革等产品,其中易去污沙发革是公司的核心产品,2013年的销售情况非常好,客户认可度非常高,同时每年有大量的专利申请,其中2012年申请了23项专利,因此我们认为公司凭借优异的经营能力,预计未来业绩会明显提升。
    业绩和估值,预计2013~2015年的每股收益为0.39、0.5和0.62元,公司以市场为导向,技术实力非常强,成为三星电子的合格供应商后,建立了先发优势,考虑到2014年稳定的业绩增长,我们维持“增持”的评级。
    风险提示。市场开拓的进度低于预期