一、事件概述
    近日,公司发布2014年半年报,营业收入6.07亿元,同比增长15.88%,归属于上市公司的净利润为3187.6万元,同比增长17.04%,扣非后净利润2517.2万元,同比增长11.68%,EPS为0.1509元,符合市场预期。
    二、分析与判断
    拟定向募集资金5000万补充流动资金
    1、降低公司资产负债率,提高公司偿债能力。截至今年上半年,公司资产负债率为43.19%,总负债为70,337.90万元,流动负债为63024.22万元,流动负债占总负债的比例为89.60%,公司流动比率为1.08,速动比率0.70,流动比率和速动比率均处于较低水平,公司负有一定的短期偿债压力。本次非公开发行股票募集资金补充流动资金后,可降低公司资产负债率,提高公司偿债能力尤其是短期偿债能力;
    2、增加控股股东持股比例。截至目前,公司控股股东安利投资持有公司股票为4,752万股,占比22.50%;合肥工投持有公司股票为2,728万股,占比12.92%,为公司的第四大股东。安利投资目前虽是公司控股股东,但持股比例偏低。本次非公开发行股票的发行对象为安利投资和合肥工投,二者增持比例分别为80%和20%,通过认购本次非公开发行的股票,安利投资持股比例将有一定程度提升。既有利于增强公司控制结构的稳定性,也有利于强化控股股东的责任意识,有助于促进公司长期稳定发展。
    研发项目增多导致研发投入增加
    今年1-6月,公司新增研发人员及研发项目导致研发投入增加,研发费用为3766.6万元,比去年2783.6万元同比增长35.31%。今年上半年,公司销售、管理和财务费用分别为1818.2万元、2969.3万元和530.2万元,同比增长25.64%、36.06%和-34.42%。管理费用的增加主要是由于研发投入的增加及期权成本的计提导致。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2014-2016年营业收入分别为14.47亿元、17.19亿元和20.74亿元。实现归属于母公司的净利润1.00亿元、1.42亿元和2.00亿元,净利润增速分别为36.01%、41.15%和41.53%,对应的EPS为0.48元、0.67元和0.95元,合理估值15-18元,维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    产能不能及时消化及产品生产安全风险。