投资要点: 
    公司从事中高档聚氨酯合成革的研发、生产、销售与服务,现有9条湿法生产线和6条干法生产线,具有年产聚氨酯合成革3500万米、聚氨酯树脂2.5万吨的生产经营能力,产品广泛应用于男女鞋、运动休闲鞋、沙发家具、球及体育用品、汽车内饰及文具证件等下游消费品的加工制作,2007年-2009年聚氨酯合成革销量连续三年排名第二。
    全球人造革合成革需求量由2005年25.51亿米增长到2009年32.87亿米,年复合增长率约为6.54%;国内人造革合成革产量由2005年16.00亿米增长到2009年23.47亿米。国内PU合成革由2005年8.02亿米增长到2009年的12.8亿米,年复合增长率约12.4%,预计2013年国内PU合成革需求将达到21.46亿米。
    公司拥有授权专利40项,其中发明专利8项,实用新型专利10项,外观设计专利22项,专利申请权25项,主持制定和参与制定的国家行业标准11项,多项产品被认定为“国家重点新产品”和“高新技术产品”。公司与众多知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系,拥有长期稳定的国内外客户1400多家。
    公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2640万股,募集资金将用于生态功能性聚氨酯合成革扩产项目、年产3万吨聚氨酯树脂建设项目、技术中心创新能力建设项目、其他与主营业务相关的营运资金项目,项目建成后新增生态功能性聚氨酯合成革产能3150万米/年。
    预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.80、1.04、1.28元,参考行业上市公司估值水平,我们认为公司合理估值区间20.00-24.00元,对应2011年25-30倍P/E。