业绩预览
预测2017年归属扣非净利润同比增长25%~45%
卫宁健康发布2017年度业绩预告,业绩超预期。预计2017年归属净利润同比下降约51%~58%,达到2.20~2.53亿元;归属扣非净利润同比增长约25%~45%,达到2.05~2.38亿元。
关注要点
2017年第四季度业绩超预期。(1)公司2017年第四季度的归属净利润同比增长45%~100%,归属扣非净利润同比增长34%~92%。(2)预计2017年全年非经常性损益对净利润的影响金额约为1,500万元,而2016年由于卫宁科技引入战略投资者使投资收益大幅增加,非经常性收益高达35,447万元。(3)预计公司的合同额与收入均实现了较快速度的增长,软件收入的占比提升,助力公司毛利率的回升,从而使公司在对创新业务持续加大投入的背景下,仍实现了经营业绩同比较快增长。
2017年第四季度业务持续突破,创新产品体系日臻完善。(1)公司打造了智慧医院系列产品:①智慧平台;②云HIS、合理用药智慧审方系统、PACS+互联网影像云服务、卫宁付;③AI智能骨龄检测等人工智能产品。(2)创新项目持续落地:①安徽省宿州市健康脱贫信息化项目,完成“领导监管驾驶舱”、健康档案、医保智能化提示等模块;②广西省南宁市智慧健康一期项目,建设智慧健康数据中心+区域影像中心+区域心电中心的服务体系;③上海市浦东新区基层医疗信息化改革,将对浦东近50家社区卫生服务中心的业务系统进行云化升级。
估值与建议
维持推荐,维持目标价9.8元。考虑到公司业绩增长提速,我们分别上调公司2017~2018年的预测归属净利润9.5%/13.2%至2.35/2.97亿元,同比分别增长-54.6%/26.2%;EPS分别为0.18/0.23元。
风险
传统医疗信息化业务的区域扩展受阻;市场竞争导致项目毛利率大幅下降;新商业模式落地进程缓慢。