本报告导读：

　　公司双轮驱动战略进展顺利，其中传统主业受益于市场集中度提升，业绩加快增长；“4+1”云平台业务和人工智能研发推进超预期，业绩高增可期。

　　投资要点：

　　业绩增长符合预期。公司2017年实现营业收入12亿元，同比增长26%；实现扣非净利润2.1亿元，同比增长30%。公司2018年Q1实现营业收入2亿元，同比增长23%；实现扣非净利润3543万元，同比增长44%，业绩基本符合预期。上调公司2018-2020年EPS至0.19元(+0.02)/0.27元(+0.05)/0.38元，考虑公司龙头地位和创新业务估值溢价，给与84倍PE，目标价提至16元，维持“增持”评级。

　　数字化医院建设需求凸显，市场集中度提升。一方面，传统HIS、EMR系统进入了更新换代的周期，带来行业的高景气；此外，医院需求从单个信息系统向集成化的核心数字化医院信息系统需求转变，综合供应商优势明显，市场集中度提升。卫宁作为龙头厂商，从去年4季度开始业务出现加速增长，2017年Q4收入同比增长39%。

　　“4+1”创新战略快速拓展。截至2017年底，公司“云医”平台服务患者逾一千万人次；“云药”实现交易额2.5亿元，销售增长超100%，医保控盘保费25亿元；“云险”交易金融达到29亿元；“云康”旗下在线体检平台对接超过900家医院和体检中心。其中云药和云医落地速度超预期，有望给公司带来大幅业绩增长。

　　人工智能取得突破。公司于2017年初组建AILAB，开发基于深度学习的骨龄标记识别评估模型，并成功搭建上海儿童医院脑炎呼吸专病数据平台，采集肺炎病例84万份，为AI辅助诊断算法奠定基础。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；政策变更风险。