事项:
公司公告:2018年4月24日公司公布2017年年报与2018年一季报,2017年报告期内公司实现收入12.04亿元,同比增长26.12%;实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比下滑55.84%;2018年一季度,公司实现收入2.06亿元,同比增长22.93%,实现归属于上市公司股东的净利润0.4亿元,同比增长50.04%。对此我们点评如下:
评论:
主业加速成长,盈利表现符合预期。公司在2017年实现收入12.04亿元,同比增长26.12%;扣非同口径下,实现归母净利润2.13亿元,同比增长30.02%。分业务看,高毛利软件业务与技术服务分别实现营收增长19.42%与10.99%,低毛利硬件业务实现收入增长53.39%。整体看公司毛利率小幅提升,盈利表现符合预期。
医疗信息化业务服务半径布局全国,龙头地位日趋明确。截至2017年年底,公司服务网络遍及全国31个省、自治区、直辖市,传统业务的服务医疗机构数量超过5,000多家,其中三级医院超过200家。而在创新业务端,公司的的“纳里健康”云平台业务覆盖至全国24个省、直辖市及自治区,对接医疗机构超过1,500家,连接20多万名医生和350多万名患者,服务患者超1,000万人次。综合来看,公司在2017年研发投入达2.42亿元,同比提升近88%,在保证盈利相对成长稳定下,公司全面深化传统信息化业务与云业务技术储备,进一步在技术层面明确行业龙头地位。
创新商业模式初具服务规模,2018年有望取得新突破。2017年,公司的“云药”累计实现保险控盘保费达25亿元,自有药房60多家,合作药房60,000多家,用户分布于全国30个省市,平台整体交易额达2.5亿元,销售增长率超过100%;而同期“云险”以医疗支付为主线,构建统一支付平台以及保险风控体系为核心,在600多家医疗机构完成支付设备投放,完成交易金额29亿元,交易笔数超过1,800万笔。整体看,创新云业务有望在2018年初步实现盈亏平衡可能。
2018年Q1迎来明确高增长。公司2018年Q1收入实现增长22.93%,盈利实现增长50.04%,我们认为行业需求向好与大客户订单支持是公司内生发力成长的主要原因,中期看,在政策驱动下,医疗信息化行业有望保持30%的需求成长。
风险因素:并购整合不达预期;定增项目落地不及预期;收单业务扩张不及预期。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2018-2019年的盈利预测0.20/0.24元,新增2020年盈利预测0.30元,对应PE为69/56/45倍。公司在医疗信息化领域专业实力明确领先,收入规模与技术实力龙头地位明确。考虑到公司近期涨幅较大,下调至“增持”评级。