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　　公司公告：2016年报告期内，公司预计实现归母净利润5.12-5.35亿元，同比增长236%~251%。对此我们点评如下：

　　评论：

　　主业增速稳定，扣非表现基本符合预期。2016年，公司预计全年实现净利5.12-5.35亿元，同比增长236%~251%；剔除卫宁科技及纳里健康投资收益影响，公司实现净利1.75-1.98亿元，同比增长15%~30%。从公司扣非盈利看，公司整体盈利增速基本符合预期。

　　2016年完成云业务布局，完善核心团队激励。2016年，公司子公司纳里健康的“云医”平台进展顺利，已接入600多家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团，上线医生超过20,000名。同时，公司在年底推出2000万份股权激励方案，约占公司股本的2.43%，其中股票期权118.6万份，授予价格22.46元；限制性股票1881.4万份，授予价格11.23元；整体激励计划解锁期按照4:3:3分三年期解锁。从解锁条件看，业绩考核指标以2015年为基数，2016/17/18对应增长不低于15%/52%/85%，对应利润规模为1.76/2.33/2.83亿。激励方案被授予激励的共656人（核心技术人员+中层管理47人），核心团队的稳定可以保证公司中期增长的趋势稳定。

　　云险新业务2017年值得期待。公司在2016年完成战略绑定中国人寿保险股份有限公司，后者以单方面增资1.92亿元的方式，成为卫宁科技重要的战略股东。横向比较医疗信息化竞争对手，公司目前的布局时点与合作方均拥有先发优势，在健康险规模未来年化增速超90%的预期下，我们判断公司与保险机构的商业合作有望在2017进一步深化，探索可行商业模式。

　　风险因素：医改发展不及预期，险资合作不及预期，研发进展低于预期。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016-2018年盈利预测0.64/0.32/0.49元，对应PE为29/57/37倍。中长期看，预计随着和保险机构的合作深入，公司智慧医疗业务在医保支付和商业保险有望取得突破，维持“买入”评级，维持目标价25.85元。