业绩回顾
业绩符合预期
卫宁健康公布2016年度业绩:营业收入9.54亿元,同比增长26.73%;归属母公司净利润5.19亿元,同比增长240.07%,对应每股盈利0.62元;归属扣非净利润1.64亿元,同比增长18.10%;公司拟每10股派发现金红利0.65元(含税),同时每10股转增9股。同时,公司发布2017年第一季度业绩,营业收入1.67亿元,同比增长24.46%;归属净利润2,696万元,同比增长21.68%。
发展趋势
业绩符合预期,经营状况持续向好。(1)内生增长保持稳定。①若不考虑卫宁科技等公司引入战略投资者产生的投资收益,公司归属净利润同比增长约17%。②进而若不考虑公司外延收购的山西卫宁等10家公司,2016年公司内生营业收入增速约为32%,内生归属净利润增速约为20%。(2)除山西卫宁外,大部分外延并购的公司均未完成前期的业绩承诺,不排除部分公司未来会计提商誉减值。(3)综合毛利率基本持平,软件销售与技术服务此消彼长。综合毛利率54.37%,比2015年增长0.24%。其中,软件销售毛利率下滑5.76%至65.81%,而技术服务毛利率则是提高9.34%至69.06%。(4)期间费用增速放缓。销售费用与管理费用同比增长23.91%/13.33%;研发投入1.29亿元,同比增长45.02%,资本化率维持在35%左右。(5)经营活动现金流显著改善。经营活动净现金流达到1.40亿元,同比增长76.62%。
“4+1”战略持续落地,云医已实现初步盈利。(1)云医:以纳里健康为核心平台,已陆续接入1,000多家医疗机构及各类医联体或医疗集团,上线医生达十几万名。同时,在北京投资的“身边医生”,积极布局社区服务云化。纳里健康2016年12月实现收入660万元,净利润243万元。(2)云险:以卫宁科技为核心平台,打造医院的统一支付平台和保险风控体系。(3)云药:以钥世圈为核心平台。目前钥世圈已与30余家健康险、寿险公司、40,000多家药房、多家公立医院签订了合作协议,累计实现保险控盘保费4.5亿元,服务人次超过30万。(4)云康:康信、孕乐宝等健康管理产品面向糖尿病、孕产妇服务,而好医通则是布局“互联网+体检”,已连接数百家三级医院体检科,每年可完成数十万体检服务。
盈利预测
维持原有盈利预测,预计2017~20