投资要点

　　公司公告：公司近期公布2016年年报与2017年一季报，2016年公司实现营业收入9.54亿元，同比增长26.73%；实现归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，同比增长240.07%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元，同比增长18.10%。对此我们点评如下：

　　评论：

　　收入增速稳定，因非经常性损益影响，盈利大幅提升，整体表现基本符合预期。公司在2016年实现营收9.54亿，同比增长26.73%；受子公司股权价值变化影响，同期实现归母净利5.18亿元/扣非后净利润1.64亿元，同比增长240.07%/18.10%。不考虑非经常损益影响，公司收入规模增长保持快速提升，整体盈利表现基本符合预期。

　　16年完善云业务布局，期待17年云化推广加速。公司子公司纳里健康的“云医”平台在16年布局顺利，已实现超过1000家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团的接入，上线医生超过数十万名。“云药”平台已与30余家健康险、寿险公司、40,000多家药房、多家公立医院签订了合作协议，累计实现保险控盘保费4.5亿元，服务人次超过30万。而运险业务虽未在客户端形成有效推广，但在股权合作端，获得了人寿保险的1.92亿增资，同时在商业模式推广端，公司已经完成了院内院外支付的接口架设工作。我们判断，随着医疗信息化的逐步深入与分级诊疗的全面推进，公司的云平台有望在2017年进一步向核心城市拓展，2017年有望实现数千万级的规模化收入。

　　传统信息业务渠道优势稳固，深耕经济发达区域。公司软件业务2016年实现收入5.46亿元，同比增长31%，毛利基本保持稳定。截至2016年，公司实现服务医疗机构超过5000家，重点覆盖区域包括上海（25.4%）、非上海华东地区（23.58%）、华北（38.78%）。在医改进一步提速的背景下，全国性的布局有利于公司实现业务的规模化成长。

　　2017年一季度收入规模提速明显，盈利增速好转。2017年一季度，公司实现1.67亿营业收入，同比增长24.46%；实现归母盈利0.27亿元，同比增长21.68%。报告期内，公司收入增长稳定，整体表现符合预期。

　　风险因素：医改发展不及预期，险资合作不及预期，研发进展低于预期。应收账款坏账损失风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。结合公司年报，考虑到公司的较高