核心观点：

　　中报业绩预告略低于预期，看好全年业绩的稳步增长。公司发布2017年半年度业绩预告。报告期盈利8160万元-9270万元之间，扣非后同比增长10%-25%。公司继续深化“双轮驱动”发展战略，其中传统的医疗卫生信息化业务保持持续稳步增长；创新的互联网+健康服务业务因加快市场布局和应用推广，投入持续加大，导致整体业绩增速有所降低。我们看好公司全年业绩的稳步增长。

　　继续深化“医疗信息化”与“互联网+健康服务”双轮驱动的发展战略。医疗信息化服务覆盖全国29个省市自治区，拥有医疗卫生机构用户5000多家。“互联网+”服务践行公司“4＋1”战略：1>云医方面，“纳里健康”平台已接入1,000多家医疗机构或医联体，上线医生达十几万名，初步形成了基于分级诊疗线上线下联动的云服务模式。2>云药方面，钥世圈已与30余家健康险、寿险公司、40000多家药房、多家公立医院签订了合作协议，累计实现保险控盘保费4.5亿元，服务人次超过30万。3>云险方面，建设了医院支付平台，对接保险等第三方支付机构，不断探索自主开展保险业务的可能性。4>云康方面，焦距慢性病管理、重点人群保健、健康体检等个人健康服务。目前，“互联网+健康服务”处于投入期，为长远发展打下基础。

　　医改政策密集释放，行业变局带来机会。近年来，医疗政策密集释放：1>政府大力推进分级诊疗工作，支持网络医院、远程诊疗、区域医疗平台的建设，并提出2020年实现家庭医生全覆盖；2>不断探索部分地区医保控费模式的跨区域复制；3>顶层设计推进健康医疗大数据应用，医疗信息化外延不断扩展。我们认为，政策有望推动行业迎来新一轮机会，公司作为“传统医疗IT龙头+互联网医疗重要参与者”有望受益。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.15、0.19、0.25。根据可比公司，对应2017年54倍PE，对应目标价为8.10元。给予“增持“评级。

　　风险提示

　　互联网医疗业务拓展不达预期，并购整合不达预期，政策风险