投资要点：

　　国内首家水热法制陶瓷粉体企业，内生发展纳米氧化锆和氧化铝，技术优势明显。公司是国内首家，全球第二家成功采用水热工艺批量制备碳酸钡粉体的厂家，填补了国内MLCC陶瓷材料行业空白，基于水热法内生发展看纳米氧化锆及高纯氧化铝生产线。

　　陶瓷背板智能手机推广在即，氧化锆陶瓷材料需求将快速增长。5G时代，智能手机的金属背板因其干扰强会被其他材质的背板如玻璃、陶瓷等代替。我们按5.5寸的手机屏，16:9的比例，以及0.5mm的厚度来测算，一台陶瓷背板手机大概要是用氧化锆陶瓷25g，按照2016年我国智能手机产量13.41亿台，以及考虑到目前氧化锆陶瓷背板的成品率还不高，按照60%的成品率、50%渗透率来计算，氧化锆的市场容量为27938吨左右。目前公司拥有氧化锆产能2000吨/年，公司扩产周期较快，随着下游需求增长，3500吨/年纳米氧化锆陶瓷材料有望于2018年全部释放，助力公司业绩增长。

　　加快布局与主业陶瓷材料相关的催化板块，培育新的利润增长点。1）收购王子制陶，进军蜂窝陶瓷载体。蜂窝陶瓷载体相较于金属载体，价格便宜、材料易于取得、生产工艺简单，因此是最为广泛采用的载体形式。王子陶瓷是全球领先的蜂窝陶瓷供应商，承诺2017年度和2018年净利润分别不低于人民币7,200万元和人民币8,600万元，将成为公司业绩的重要增长点。2）整合博晶科技，打造全系列整体汽车催化解决方案。博晶科技拥有年产1000吨稀土催化材料生产线及配套齐全的环保处理设施，国内技术领先。3）控股江苏天诺，完善工业领域催化。公司通过增资持有江苏天诺55%的股份。江苏天诺致力于新型多孔材料和催化剂的基础研发与应用开发，分子筛是以水热合成技术和水热转化技术为核心工艺来制备的，协同作用显著，我们认为有望加快提高催化剂市场份额。

　　收购泓源光电、戌普电子，完善电子浆料领域整体布局。正银浆料技术门槛高，被美国杜邦、德国贺利氏、韩国三星和台湾硕禾四家公司占据近90%的市场。公司收购泓源光电，我们判断公司将利用先进的水热法实现正银电子浆料的快速放量。戌普电子是MLCC电子浆料企业，通过收购戍普电子，可进一步扩充丰富金属浆料的产品线，完善电子浆料整体布局，进一步提升公司在电子浆料领域的核心竞争力。

　　盈利预测与投资评级：公司技术水平先进，基于水热法内生发展氧化锆、氧化铝，下游市场需求