收购互众广告,正式进军互联网营销。互众广告从事互联网广告精准投放业务,主要基于实时竞价技术(RTB),是稀缺的供应方平台(SSP),具备程序化交易的技术优势以及与近百家媒介的良好合作关系。在大数据分析技术驱动下,展示类广告的产业链正在步入程序化购买时代。受益于RTB市场的高速增长,我国程序化广告市场将迎来爆发期,预计到2017年规模达282.7亿元,未来3年复合增速达80%。互众广告定位SSP,具备稀缺性,增长具爆发潜力。
    加速向移动互联网转型,协同效应显著。本次收购是吴通通讯围绕“通信制造+互联网”战略目标所进行的产业布局,加速公司从传统制造企业向移动互联网转型,并且协同效应显著。一方面,依托吴通通讯的运营商资源,互众广告能积累客户偏好和终端消费信息数据,进一步提升营销信息的精准投放。另一方面,通过国都互联获取的短信数据,能帮助互众广告优化客户定向分析,同时使国都互联的短信服务向PC端和移动APP升级。
    并购对赌锁定业绩高增长。此次并购完成后,吴通通讯将形成互众广告(互联网营销)、国都互联(企业信息服务)、宽翼通信(终端制造)、传统业务(射频连接器)四大业务板块。由于收购存在业绩对赌,我们预估收购的三家企业15-17年将贡献利润2.1亿、2.6亿、3.2亿元,考虑到传统业务受益4G处于景气周期,公司未来的业绩高增长确定性很强。
    标的稀缺,维持“审慎推荐-A”,建议积极关注。互联网营销处于快速成长期,预判未来一年资本运作及并购会进入高峰期,带来行业催化。收购公司互众广告、国都互联、宽翼通信均存在业绩对赌,未来的业绩高增长确定性强。预计公司14-16年EPS为0.25/0.60/0.73元,考虑收购后备考EPS为0.34/0.76/0.95元,目前股价对应14-16年备考76/34/27倍PE,维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示:收购失败风险,收购公司带来的管理风险。