业绩回顾

　　1H17业绩增长106.3%，超过预期

　　易事特公布1H17业绩：营业收入34.5亿元，同比增长50.7%；归属母公司净利润3.17亿元，同比增长106.3%，对应每股盈利0.14元。业绩增长超预期主要由于数据中心产品交付增长较快。毛利率同比上升2.6ppt，主要由于光伏配套产品的采购与销售价格由于时滞存在一定价差，毛利率水平与2016全年相比保持稳定。管理费用率下降1.1ppt，由于公司加强了费用管控。

　　发展趋势

　　数据中心项目交付加速，电源板块业绩高增长。1H17高端电源板块收入大幅增长88.1%至9.70亿元，主要由于数据中心解决方案的项目交付加速。由于解决方案占比提升，外购配套产品增加使得板块毛利率下滑7.9ppt至25.5%。公司积极探索采用BT、BOT及建设自运营的多种合作模式，并投资国富光启，拓展IDC与云计算业务，但新业务拓展存在一定不确定性。

　　光伏板块助推高增长，2H17增速或放缓。公司已有近500MW光伏电站并网发电，1H17发电收入1.43亿元，贡献业绩增量。伴随上半年的光伏装机潮，光伏系统集成业务收入增长32.4%至23.23亿元。但由于年中的电价调整，光伏产品在2H17的需求可能出现类似2016年同期的增速下滑。

　　充电设备板块2H17有望提速。受新能源车产销平淡影响，1H17充电设备收入仅926万元。随着下半年新能源车产销恢复，板块收入有望实现高增长。公司已经在东莞、广州等多个城市建设充电站，并将拓展智能立体停车库市场，以实现业绩持续增长。

　　盈利预测

　　我们维持2017/18年0.23/0.28元的每股盈利预测不变。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2017/18年38/31xP/E，仍高于历史估值中枢。考虑收购事项的不确定性和证监会调查对风险偏好的降低，我们下调目标价19%至9元，对应2017年39xP/E，维持中性。

　　风险

　　光伏行业限电及电价补贴下调；证监会行政处罚。