业绩回顾

　　1Q17业绩超过预期

　　易事特公布1Q17业绩：营业收入8.84亿元，同比增长52.2%；归属母公司净利润5940万元，同比增长68.0%，对应每股盈利0.03元。业绩增长超预期，主要由于光伏、数据中心业务稳定增长，以及2H16新增光伏发电收入。毛利率下降1.9ppt，期间费用率下降5.1ppt，源于低毛利的光伏系统集成收入大幅增长。

　　发展趋势

　　光伏板块助推高增长，2H17增速或放缓。公司已有约200MW光伏电站并网发电，2017年将贡献业绩增量。2016年光伏产业的快速发展促使板块收入实现49%的较快增长。但由于年中的电价调整，光伏产品在2H17的需求可能出现类似2016年同期的下滑。

　　充电桩板块2017年业绩弹性增大。2016年充电桩收入仅1334万元，同比下滑86%。但公司已经在东莞、广州等多个城市建设充电站，并将拓展智能立体停车库市场。新能源车产销放量将加快充电设施投资，充电桩板块有望在2017年迎来爆发。

　　高端电源及数据中心业务增长稳健。板块收入增长主要由于数据中心产品及解决方案的高增长，已成功运用于腾讯、百度、中国移动的数据中心项目。公司积极探索采用BT、BOT及建设自运营的多种合作模式，并投资国富光启，拓展IDC与云计算业务。UPS及数据中心板块未来增长得以保障，但新业务拓展尚存不确定性。

　　股权激励计划发布。公司拟授予包括董事、中高管、技术骨干等460人合计4500万股，首次授予3800万股，每股5.92元。公司业绩考核目标为2017/18/19年净利润相对于2016年增长率分别不低于30/70/120%。本次激励覆盖面广，有利于调动员工积极性，较高的业绩考核目标也彰显了管理层对公司业绩增长的信心。

　　盈利预测

　　维持2017/18年EPS预测0.23/0.28元不变（经股本调整）。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2017年41xP/E。股价在高送转催化大幅上涨后已有所回调，但当前估值仍位于历史区间高位。我们维持中性评级和目标价11.10元（经股本调整），对应2017年48xP/E。

　　风险

　　光伏行业限电及电价补贴下调；新能源汽车产销量低于预期。