事件：

　　公司公告2017年第三季度报告，2017年前三季度实现营收28.96亿元，同比增长97.26%；归母净利润3.25亿元，同比增长53.24%。

　　三季报业绩符合预期，营收保持高速增长

　　公司三季报净利润增速处于前期41.39%~69.67%预测区间中位，业绩符合预期。营收同比增长97.26%，主要由于云计算收入大幅增长以及IDC及其增值服务收入增加所致。其中，当期云计算收入达2.04亿元，较去年同期增长194.36%，推升整体收入规模。从单季度表现来看，单Q3实现营收10.92亿元，同比增长73.25%，归母净利润1.16亿元，同比增长44.73%。

　　云计算占比提升拉低整体毛利率，研发投入加大拖累当期费用率

　　前三季度公司综合毛利率为19.62%，较去年同期下降近10个百分点。综合毛利率呈下降趋势，主要由于低毛利率的云计算业务占比持续提升，且公司在云计算领域处于前期规模扩张阶段，以提高云计算覆盖率及市场占有率为主，对利润率要求相对较低。费用方面，公司前三季度管理费用同比增长35.43%，主要由于公司在云计算研发投入持续加大所致。我们认为，随着云计算及增值业务的不断成熟，在完成初期用户规模积累后，公司后续的盈利提升值得期待。

　　IDC业务稳步推进，云计算龙头蓄势待发

　　公司依托分布于北京、上海一线城市自有机柜开展IDC及增值与云计算服务，自有机柜保有量逐年提升构筑公司核心竞争优势。随着在建机柜的不断投产和运营，未来三年有望保持年均6000台机柜的增量。同时，公司运营AWS有望在牌照落地后快速拓展国内市场，打开云计算领域广阔成长空间。

　　维持“增持”评级，目标价17.5元

　　我们维持公司2017-19年EPS分别为0.33/0.50/0.64元的预测，看好公司自有IDC业务的稳步拓展和云计算业务的发展潜力，维持“增持”评级。

　　风险提示：政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险