事件：公司于16日晚发布2017年年报，实现营业收入40.77亿元，同比增长75.9%，其中云计算业务收入28.71亿元，同比增长133.10%，占公司总收入的70.42%，云转型成效初现。归母净利润方面，2017年实现归母净利润4.36亿元，同比增长30.15%。此外，公司发布2018年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.3~1.5亿，同比增长51.47%~74.78%。综合来看，公司业绩符合预期。

　　招商点评

　　1、公司业绩符合预期，云转型成效初现推动公司营收快速增长

　　公司2017年实现营业收入40.77亿元，同比增长75.92%，其中Q4实现营收11.81亿元，同比增长39.05%。全年实现归母净利润4.36亿元，同比增长30.15%，其中Q4实现净利润1.11亿元，同比下降9.97%。收入结构上，全年云计算业务营收28.7亿元，同比增长133.10%，占公司总收入70.42%。其中无双科技营收13.40亿，实现净利润8444万元，完成业绩承诺；AWS业务由于牌照于去年年底才发放，并未扩大经营范围，全年保持稳健增长，预计对应营收15亿左右。IDC及增值服务业务方面，2017年公司新增机柜7000余个，并逐步投入市场，全年该项业务实现营收8.74亿元，同比增长25.27%。此外，公司发布2018年Q1业绩预告，预计实现归母净利润1.3~1.5亿元，同比增长51.47%~74.78%。2018Q1随着公司云计算牌照落地后加速客户拓展以及新增机柜陆续上市，公司营收预计同比增长50%，其中云计算及相关服务收入预计同比增长60%以上。综合来看公司业绩符合预期，云转型成效初现。

　　2、综合毛利率有所下降，云计算业务加速拓展带来销售费用提升

　　毛利率方面，2017年公司综合毛利率为20.83%，同比下降6.79个百分点，收入结构的变化是导致公司毛利率下降的主要原因。其中云计算业务收入占比为70.42%，提升17.28个百分点。分业务来看，云计算业务毛利率为10.19%，同比下降7.26个百分点；IDC及增值服务业务毛利率为55.19%，同比提升2.69个百分点；IDC运营管理服务业务毛利率为16.09%，同比增长10.72个百分点。

　　费用方面，管理费用略有提升，而运营效率提升带来管理费用率显著下滑，达到5.81%，同比下降3.61个百分点