事项：

　　2018 年 7 月 10 日公司发布公告称，预计 2018 年上半年归母净利润实现2.7~3.1 亿元，同比增长 28.82~47.90%。报告期内，营业收入预计较上年同期增长超过 50%，云计算及相关服务收入预计较上年同期增长 60%以上，预计占报告期营业收入达 70%以上。另外，公司 2016 年收购的北京中金云网科技有限公司达到业绩增长预期。

　　评论：

　　营收增速有所放缓，上半年业绩基本符合预期。 公司 2017 年营收增速75.92%，归母净利润增速 30.03%； 2018 年一季度营收增速 54.33%；归母净利润增速 60.80%。 环比来看二季度营收增速有所下滑，归母净利润增速波动较大。我们认为营收增速下滑原因可能在于部分区域 IDC 上架不及预期和云业务拓展受中美贸易争端情绪影响，归母净利润增速波动原因可能在于非经常性损益和折旧摊销的变动。

　　AWS 合作不断推进，云计算业务维持增长。 公司 2017 年 11 月与亚马逊签订协议以不超过 20 亿元购买 AWS 云服务资产，2017 年 12 月取得牌照，2018 年正式运营 AWS 北京区域业务，其用户数有望持续提升。 2018 年上半年云计算业务同比增长 60%以上，预计占营收 70%以上，持续拉动营收50%的高增长。前来看，随着关税清单的落地，中美贸易摩擦并未实质影响公司与亚马逊的合作，亚马逊借助公司拓展中国市场的预期没有改变，预计下半年云计算业务营收增速将维持在 60%以上。

　　科信盛彩并购过会， IDC 龙头地位不断巩固。 2017 年底，公司规划机柜合计 4.4 万个， 预计 2018 年集中上架， 已投产可供销售 2.8 万个， 因此我们认为 2018/2019/2020 年将投放 6000/5000/5000 个机柜。目前来看，公司拟购买科信盛彩 85%股权的方案已经过会，完成后将持有其全部股份，科信盛彩规划建设标准机柜数共计 8100 个， IDC 上架稳步推进甚至有望加速，预计 2019 年公司将拥有 4 万个机柜规模， IDC 行业龙头地位进一步巩固。

　　风险提示。 IDC 上架不及预期；中美贸易争端升级影响 AWS 业务合作；云转型推进不及预期。

　　盈利预测及估值。 虽然目前来看公司业绩增速有所下滑， 但考虑到之前中美贸易争端不确定性的影响和目前市场疑虑的基本消除，云计算业务有望高速增长。加之科信盛彩并购过会带来 IDC 业务的稳步推进，公司长期来看 IDC 行业龙头地位提供防御价值，云业务持续拓展支撑业绩增量，因此我 们 长 期 看 好 公 司 的 观 点 未 变 。 维 持 2018-2020 年 EPS 预 测 为0.48/0.67/0.88 元， 继续给予“买入”评级， 目标价 19.60 元。