报告要点

　　第三方数据中心龙头，开启云计算蓝海市场

　　光环新网起步于互联网宽带接入业务，并通过持续外延并购巩固核心城市IDC 资源，成长为国内第三方 IDC（ 互联网数据中心） 龙头。 而伴随中金云网和无双科技收购、云计算牌照落地及 AWS 业务合作深化，公司 IaaS/ SaaS云计算新业务逐渐开启， 未来有望凭借核心城市 IDC 资源和 AWS 核心技术成长为国内云计算龙头，分享云计算蓝海市场历史发展机遇。

　　云计算再添 IDC 服务市场爆发新动力， IaaS/SaaS 前景无限

　　存储、计算等 IT 资源集约化驱动大型数据中心需求爆发， 国内渗透率低助力IDC 服务市场引领全球高增长。 第三方数据中心服务商后来居上，凭借网络中立和技术优势力压传统电信运营商，有望逐渐成国内行业新主导者。 而伴随 IT 资源切片式需求及大数据应用兴起，云计算逐渐成为数据中心未来确定性发展方向， 一方面再添 IDC 服务市场爆发新动力，另一方面驱动云服务市场爆发， IaaS、 SaaS 未来成长前景广阔。

　　资源壁垒享 IDC 市场高增长， 深度绑定 AWS 助成长空间广阔

　　核心城市 IDC 资源稀缺性愈发凸显，公司五大自建数据中心全部坐落在沪深优势地段， IDC 服务基础设施壁垒深厚。 而通过扩容和外延并购，整体机柜数有望从 2018 年的 30000 增长到 2020 年近 50000，助力公司持续享受 IDC服务市场高增长；公司立足 IDC 业务优势，率先布局云计算新业务。一方面通过收购无双科技切入空间广阔的 SaaS 市场，另一方面通过与 AWS 业务合作的逐步深化， 享 IaaS 服务市场高增长，打开成长空间。

　　盈利预测与投资建议

　　云计算助力 IDC 服务市场再添爆发新动力，第三方 IDC 服务厂商有望凭借网络中立和技术优势逐渐成国内主导者。公司核心城市资源壁垒深厚，有望充分享受行业高增长；公司收购无双科技布局 SaaS 业务，与 AWS 合作深化奠定 IaaS 领先地位，国内云计算龙头地位初现。 我们预计公司 2018-2020年净利润分别为 7.05、 11.61 和 14.95 亿元，对应 PE 30 倍、 18 倍和 14 倍，重点推荐，“买入”评级。

　　风险提示： 

　　1. 国内第三方 IDC 服务市场竞争加剧，毛利率和市场份额承压；

　　2. 国内云计算市场完全放开或禁入；

　　3. 无双科技 SaaS 业务增长不及预期。