事件

　　公司发布中期业绩，18H1实现营业收入27.82亿元，归属上市公司股东净利润2.92亿元，分别同比增长54.20%/39.27%，折合EPS为0.20元。

　　评论

　　业绩符合预期，云及IDC业务均保持高速增长：2018年上半年公司主营业务云计算及相关服务、IDC及其增值服务均保持高速增长。其中，包含亚马逊AWS和子公司无双科技的云业务同比增长62.80%，IDC业务随着新建机柜逐步上架同比增长55.78%。上半年公司综合毛利率为20.69%，同比增加0.41PP，但较去年全年下降0.14PP，主要是由于新建IDC的客户上架需要一定时间而折旧摊销较大，及无双科技加大规模拓展导致。

　　AWS业务增速达60%，下半年增速有望更高：我们预计上半年AWS业务收入在10亿元左右，同比增长超60%。公司在5月18日与控股股东等共同投资设立了子公司光环云数据，负责AWS业务全国营销工作，公司占股30%。国内云计算规模和渗透率仍然较低，行业正处于爆发式增长期。AWS作为实际上的行业标准制定者，份额、技术和生态均绝对领先，我们认为，随着国内区域AWS新特性的不断上线和营销推广铺开，下半年增速有望更高，看好AWS成为国内云计算前三。

　　科信盛彩8月实现并表，IDC业绩大幅增厚：8月初公司并购科信盛彩顺利完成过户，年底运营机柜数将达3万个左右。目前，公司除房山项目外，其他在建IDC均已完成全部机柜预销售工作，上架率不断提高下IDC业务将保持高速增长。

　　盈利调整和投资建议

　　我们预计，并表科信盛彩后公司2018-2020年归母净利润分别为7.08/9.71/13.66亿元，对应当前PE分别为30倍、22倍、15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公有云业务发展可能不达预期，贸易摩擦可能影响公司与AWS合作。

　　IDC机房建设与销售可能不及预期，目前房山、酒仙桥、太和桥等在建IDC工程较多，投产进度可能不达预期。