报告要点

　　事件描述

　　今日，公司发布2018年中报。2018年1-6月，公司实现营收27.82亿元，同比增长54.20%，实现归母净利润2.92亿元，同比增长39.27%。

　　事件评论

　　业绩延续高增长，毛利率有所改善：在AWS和无双科技双轮驱动下，公司云计算业务延续爆发趋势，实现营收20.24亿元，同比增长62.80%；上电机柜数加速增长和机柜租金相对稳定，公司IDC及增值服务营收加速增长，毛利率回升，驱动整体毛利率改善。子公司中金云网实现业绩1.41亿元，有望完成业绩承诺，公司整体业绩延续高增长。

　　与AWS合作继续深化，无双科技市占率有望提升，云计算业务成长空间广阔：国内云计算对外开放政策趋紧背景下，公司先后收购AWS中国区的服务器等特定性经营资产，成立销售AWS产品的合资公司（光环云数据）及提供上云过程的增值服务子公司（光环有云），继续深化合作。AWS的IAAS业务技术优势显著，公司有望跟随AWS中国市场拓展实现云计算业务高增长；公司主动调整无双科技经营战略，加大营销投入，有望凭借广告搜索等SAAS业务的价格和技术优势实现市占率提升，继续巩固细分领域龙头地位，加快释放业绩增量。整体看，公司云计算业务成长空间广阔，有望成为未来业绩增长的主要驱动力。

　　核心城市IDC资源壁垒深厚，享第三方IDC服务市场高增长：伴随用地和能耗等指标收紧，核心城市IDC资源稀缺性愈发凸显，公司五大自建数据中心全部坐落在沪深优势地段，IDC资源壁垒深厚；云计算需求驱动第三方IDC服务市场持续高增长，公司通过扩容和外延并购，整体机柜数稳步增长，龙头地位继续巩固，有望充分受益行业高增长。

　　盈利预测与投资建议：2018年上半年，公司云计算与IDC运营业务双轮驱动业绩高增长，下半年科信盛彩并表有望增厚全年业绩；公司与AWS合作深化，无双科技市占率有望提升，云计算业务成长空间广阔；公司核心城市IDC资源壁垒深厚，持续扩容并购享第三方IDC服务市场高增长。我们预计公司2018-2020年实现净利润7.06、12.02和15.76亿元，对应PE30、18和13倍，维持“买入评级”，重点推荐。

　　风险提示：1.核心城市周边地区IDC运营业务竞争加剧，毛利率逐渐下滑；

　　2.AWS云计算业务在国内市场拓展不及预期；

　　3.贸易摩擦背景下，国内云计算开放政策存在一定程度的不确定性。