上半年业绩保持快速增长， 符合市场及我们预期

　　公司上半年实现营收 27.82 亿元，同比增长 54.20%，归母净利润 2.92 亿元，同比增长 39%，业绩符合市场及我们预期。 公司业绩大幅增长主要原因为云计算业务和 IDC 增值业务均保持快速增长。

　　云计算业务拓展顺利， 毛利率逐步提升

　　云计算业务方面，公司实现营收为 20.2 亿元，同比增长 63%， 营收占比超过70%， 毛利率为 10.13%， 同比提升 1.73pct，表现抢眼。其中 AWS 业务上半年收入预计在 10亿元左右，同比增长 60%以上，无双上半年营收同比增长 70%以上， 两者均保持高速发展。公司推广 AWS 的销售子公司光环云数据已于 5月份注册成立，目前正在大力拓展销售队伍，随着销售队伍的建立，预计 AWS的发展将进一步提速。

　　自建 IDC 项目销售顺利， 内生增长步入快车道

　　上半年， 数据中心业务方面，公司 IDC 及增值业务实现收入 6.1 亿元，同比增长 56%，毛利率为 55.84%。 公司上海嘉定、酒仙桥三期、燕郊二期、太和桥等项目均完成机柜预销售， 处于陆续上架过程中， 房山项目完成工程主体建设，进度基本符合预期。由于 2015-2016 年公司投产新项目很少，前两年业绩快速增长主要得益于外延并购。 目前公司运营的机柜数约 3 万个（包含科信盛彩），计划未来 2-3 年内，每年向市场新投放机柜 5000-6000 个，最终运营的机柜规模达到 4-5 万个，有望成为国内规模最大的第三方 IDC 厂商之一，同时为公司未来几年持续内生增长奠定坚实基础。

　　看好公司在互联网基础设施的领先地位， 维持“买入”评级

　　我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位，以及向云计算轻资产转型的发展战略。预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 67/104/143 亿元，归母净利润分别为 6.9/10.2/13.8 亿元，同比增速为 58%/49%/34%，当前股价对应动态 PE 为 31/21/15 倍，维持“买入”评级，建议重点关注。

　　风险提示： IDC 行业竞争加剧； AWS 在国内业务拓展的政策性风险。