投资要点

　　三季报预告业绩增速接近五成，IDC并购及云计算增速贡献显著。光环新网前三季度归母净利润预计在4.50-5.00亿元，比上年同期（3.25亿元）增长38.40%-53.78%；第三季度归母净利润预计1.58-2.08亿元，比上年同期（1.16亿元）增长36.84%-80.12%，主要原因是8月份科信盛彩完成收购实现并表，IDC产能的进一步释放以及云计算业务的持续快速增长。公司前三季度非经常性损益预计在130万左右，较上年同期减少约300万元，显示了公司的盈利能力逐步优化且稳定。

　　完成并购科信盛彩扩充一线城市IDC产能，有望推动收入未来三年翻倍。根据工信部数据，2018年北京地区的可用数据中心规模将达到18.6万架左右，需求规模超过30万架。公司在2018年上半年可供销售的机柜约23000个，2018年8月8日完成对科信盛彩的并购，预计到年底公司拥有约32370个机柜，大多分布在北京、上海及一线城市周边，地理位置决定机柜在网络延时、带宽等关键指标具备竞争优势。公司计划到2020年机柜数量达45000-50000个，数量实现翻倍增长。随着上架率的逐步提升，IDC收入未来三年有望翻倍。

　　国内云计算市场需求旺盛，成立专职销售公司推动AWS云及自有云业务保持高增长势头。2018年前三季度与AWS合作推动云计算及相关技术服务收入同比增长约60%，占前三季度营业收入70%以上。公司于2017年11月底与AWS签署了新的运营协议，约定公司通过分期付款不超过20亿元购买亚马逊云服务相关的特定性经营性资产，目前该交易已经完成。自2017年底光环新网获得云牌照以来，AWS逐步增加了在中国市场的投入。2018年上半年成立控股子公司光环云数据有限公司，专注于AWS云计算服务与营销并获得销售分成，和AWS协作更为紧密。随着云牌照落地、多项利好政策发布、光环云数据公司营销力度进一步加大、与AWS的合作进一步深入等多方利好信息，我们预期公司云计算业务能够维持高速增长不变。

　　风险因素：云业务增长低于预期；IDC机柜的上架率提升不及预期；股东减持。

　　盈利预测和投资评级：并购IDC机柜扩充产能，云计算需求旺盛提升上架率，由于增发导致股本增加，下调2018-2020年EPS预测为0.47/0.69/0.92元（原预测0.49/0.72/0.96），对应PE分别为28/19/14倍，维持“买入”投资评级。