前三季度业绩保持快速增长， 符合市场及我们预期

　　公司前三季度实现营收 44.82 亿元，同比增长 54.78%，归母净利润 4.75 亿元，同比增长 46.14%， 扣非归母净利润 4.74 亿元，同比增长 47.68%， 业绩符合市场及我们预期。 公司业绩大幅增长主要原因为云计算业务和 IDC 增值业务均保持快速增长， 此外科信盛彩自 8 月起已将全部利润并入报表。

　　云计算业务拓展顺利， 同比增速维持在 60%以上

　　云计算业务方面，公司实现营收为 32.83 亿元，同比增长 61.16%， 营收占比达到 73%，维持高速增长。其中 AWS 业务前三季度收入预计在 15-16 亿元，同比增长约 60%，无双科技前三季度收入预计在 16-17 亿元， 同比增速超过70%， 业绩增速抢眼。

　　IDC 各项目推进有序， 营收规模稳步扩大

　　前三季度， 数据中心及其它业务方面，收入预计在 11-12 亿元，同比增长约40%。 公司上海嘉定、酒仙桥三期、 燕郊二期、 太和桥等项目处于陆续上架过程中， 房山项目完成工程主体建设， 进度基本符合预期。

　　应收账款增长较快， 经营性现金流净额出现较大下滑

　　前三季度，应收账款达到 19.11 亿元， 同比增长 93.68%， 主要原因为云计算业务快速发展， 形成了较多应收。 经营性现金流净额为 9169.01 万元，同比下降 63.54%，短期借款 2.90 亿元， 同比增长 262.50%。

　　看好公司在 IDC 领域的领先地位， 维持“ 买入” 评级

　　我们看好公司在 IDC 领域的领先地位，以及向云计算轻资产转型的发展战略。预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 63/92/127 亿元，归母净利润分别为6.6/9.3/12.8 亿元，同比增速为 52%/41%/37%，当前股价对应动态 PE 为29/21/15 倍，维持“买入”评级，建议重点关注。

　　风险提示： IDC 行业竞争加剧； AWS 在国内业务拓展的政策性风险；应收账款坏账风险。