事件： 公司前三季度实现营收 44.82 亿，同比增长 54.78%；实现归母净利润 4.75亿，同比增长 46.14%；实现扣非净利润 4.74 亿，同比增长 47.68%。

　　业绩符合预期， IDC 及云计算持续快速增长。 前三季度云计算及 IDC 业务持续保持增长势头，成为推动业绩增长的主要动力。前三季度实现营收 44.82亿，同比增长 54.78%。收入结构上，云计算业务同比增长 60%并推动相关业务收入占比达到 70%以上。净利润方面，前三季度实现归母净利润 4.75 亿，同比增长 46.14%。业绩符合预期。

　　综合毛利率提升，销售及管理费用率改善。 前三季度公司综合毛利率为20.35%，高于去年同期的 19.62%。单季度来看，第三季度综合毛利率为19.80%，去年同期为 18.53%。费用方面，销售费用和管理费用率同比进一步改善。财务费用方面，前三季度财务费用为 9159 万，高于去年同期的 5059万。

　　IDC&云计算双轮驱动，奠定长期增长基础。 IDC 业务方面，公司主要 IDC 项目（嘉定项目、燕郊二期、酒仙桥三期等）均已完成全部机柜预销售工作。此外， 科信盛彩 8 月份整体并入上市公司， 未来将给公司带来约 8000 个新增机柜的贡献，进一步夯实公司长期增长基础。云计算业务方面，公司着力打造云计算专业团队，加速推进 AWS 在中国的推广和应用。上半年成立控股子公司（光环云数据公司）专注云计算服务与营销，为 AWS 生态系统服务支持与推广提供全方位的营销和服务支持。

　　投资建议：维持强烈推荐-A 评级。 公司 IDC 业务奠定长期增长基础，云计算业务打开成长空间。我们预测 2018~2020 年公司备考（考虑科信盛彩并购）净利润分别为 7.21 亿、 10.12 亿、 13.45 亿，对应当前股价 PE 分别为 26x、18x、 14x，维持强烈推荐-A 评级。

　　风险提示： IDC 行业需求不及预期；云转型推进不及预期