事项：

　　公司于 2018 年 10 月 25 日发布 2018 年三季度报告， 2018 年前三季度实现营业收入 44.82 亿元，同比增长 54.78%，实现归母净利润 4.75 亿元，同比增长46.14%，实现扣非归母净利润 4.74 亿元，同比增长 47.68%。

　　评论：

　　业绩处于业绩预告中值水平，符合预期。 根据公司公告， 2018 年前三季度云计算及相关服务实现营业收入 33 亿元， 同比增长超 61%， 云计算及相关服务占总营业收入之比为 74%。 公司收购的科信盛彩 IDC 于 2018 年 8 月起开始100%纳入合并报表范围， 我们预计 2018 年前三季度， 科信盛彩 IDC 实现利润约 6000 万元， 预计 2018 年 Q3 科信盛彩 IDC 纳入并表利润超 1000 万元。分季度来看， 2018Q3 公司实现营业收入 17 亿元， 同比增长超 56%，云计算及相关服务实现营业收入约 13 亿元， 同比增长约 58%， 2018Q3 公司实现归母净利润 1.83 亿元，同比增长 58.61%。

　　科信盛彩 IDC 进一步提升公司 IDC 价值。 科信盛彩成立于 2011 年， IDC 分为二期，可用机房面积为 1.63 万平方米，规划建设标准机柜 8100 个。 科信盛彩 IDC 一期 1 号楼和二期 3 号楼已经基本建成并投入运营，一期 1 号楼规划机柜 2524 个， 二期 3 号楼规划机柜 2466 个；二期 2 号楼规划机柜 3110 个。根据公司公告，预期 2018 年一期 1 号楼、二期 3 号楼和二期 2 号楼将分别上架 2050 个、 1900 个、 1400 个，共上架 5350 个机柜， 我们预计到今年年底公司总体将拥有机柜超 3 万个。

　　成立专业销售团队，提升 AWS 云计算服务核心竞争力。 公司于 2018 年 5 月28 日与霍尔果斯百汇达股权投资管理合伙企业（有限合伙）、 天津若水企业管理合伙企业（有限合伙）共同出资成立了光环云数据有限公司，注册资本为5000 万元，公司持股为 30%， 霍尔果斯百汇达股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股为 30%， 将 AWS 云服务提供全方位的营销与服务支持。

　　盈利预测、估值及投资评级。 公司为国内 IDC 龙头企业，通过并购科信盛彩IDC 有望进一步加强公司的 IDC 业务盈利能力； AWS 云计算业务目前拓展顺利，中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。 由于受到宏观经济影响，下游客户业务增速放缓， 我们略下调公司盈利预测， 预计公司2018-2020 年净利润分别为 6.84 亿元、 9.12 亿元、 11.86 亿元（原预测分别为7.24 亿元、 10.62 亿元、 12.97 亿元），考虑到增发收购科信盛彩和募集配套融资，预计 2018-2020 年摊薄后的 EPS 分别为 0.44 元、 0.59 元、 0.77 元，对应PE为 29 倍、 22 倍、 17 倍，维持“ 推荐”评级。

　　风险提示： 与 AWS 合作不顺利；公司 IDC 机房交付和销售进度低于预期。