事件：公司发布2018年业绩预告，预计2018年实现归母净利润6.5-7亿元，同比增长49.13%-60.60%。

　　评论：

　　1、业绩符合预期，IDC和云计算保持稳定增长

　　根据公司公告，预计公司2018年实现营业收入60亿元，同比增长约50%，实现归母净利润中值为6.75亿元，同比增长约55%，其中并购的科信盛彩IDC预计完成2018年0.92亿元的业绩承诺，科信盛彩IDC从2018年8月起开始100%并表，预计贡献归母净利润超0.45亿元；预计公司首期股票期权激励费用减少当期损益500万元，预计2018年非经常性损益为300万元左右，则扣非净利润区间为6.47-6.97亿元，同比增长约50%-61%，中值为6.72亿元，同比增长约56%；预计实现EBITDA为13.1-13.6亿元，中值为13.35亿元，同比增长约70%。

　　按季度来看，预计公司2018年Q4实现营业收入15.18亿元，同比增长约29%，实现归母净利润区间为1.75-2.25亿元，同比增长约58%-103%，中值为2亿元，同比增长约81%。

　　分业务来看，预计2018年云计算收入占营业收入70%，约为42亿元，同比增长约50%，其中AWS云计算业务预计实现营业收入超20亿元，同比增长超34%，预计IDC业务收入占营业收入超29%，达17亿元，同比增长超49%。

　　2、IDC雄踞北京和上海，政策趋严下稀缺性价值进一步凸显

　　北上广等骨干网超级核心节点城市拥有靠近客户、网络质量优质、人才丰富等优势，IDC需求旺盛，但土地和能耗指标有限，整体呈供不应求状态，2018年以来北京和上海出台了更加严格的限制政策，核心城市IDC资源紧缺性加剧，供需矛盾加剧。公司深耕IDC行业，在北京和上海拥有大规模布局，主要为自有土地，具备较强竞争实力和盈利能力，目前共拥有8大数据中心，共规划机柜约5万个，截至2018年年底，预计公司拥有约3万个机柜，上架率超80%，预计上电收费机柜约2.5万个。

　　3、公司正在核心城市及其周边地区积极储备资源，未来增长可期

　　仅考虑公司在北京和上海现有的资源，不考虑后续扩容，预计公司2019-2020年每年新增上架机柜分别为超7500个和超6000个，预计2019-2020年IDC业务净利润增速分别为超40%、超30%。公司现有的上海嘉定、房山、中金云网、科信盛彩这四个数据中心后续可分别扩容约3000-5000个机柜，共新增约1.2-2万机柜，考虑到后续扩容，现有资源一共可以支撑6.2-7万个机柜体量。公司目前正积极地在核心城市及其周边地区开拓新的IDC资源，为未来IDC业务持续发展夯实基础。

　　4、光环云数据营销活跃，助力AWS云计算业务积极拓展

　　2018年五月份，公司成立了AWS云计算销售子公司，即光环云数据，目前拥有销售团队成员超100位，营销活动目前正在积极开展中。AWS业务目前拥有超3000家客户，从量级来看，主要以大中型企业客户为主，百万级别用户占比超70%，从地区来看，国内客户占比超85%。从收入来看，目前AWS每月收入超2亿元，预计将保持稳定的增速增长。AWS为全球最大的云计算平台，技术研发实力雄厚，市场份额过半且持续提升，随着AWS更多功能和服务在国内上线，预计公司未来云计算业务将保持较快增速增长。

　　5、投资建议：国内IDC龙头企业价值重发现，维持“强烈推荐-A”评级

　　国内云计算和IDC发展均处于初期发展阶段，未来增长空间较大。公司在北京和上海等核心城市拥有大规模IDC布局，政策趋严下IDC稀缺性价值进一步凸显，同时公司积极在核心城市及其周边储备资源，未来增长可期；AWS为全球最大的云计算平台，技术研发实力雄厚，市场份额过半且持续提升，随着AWS更多功能和服务在国内上线，预计公司云计算业务将保持较快增速增长。

　　预计公司2018-2020年净利润分别为6.50亿元、9.06亿元、11.61亿元，对应EPS分别为0.42元、0.59元、0.75元，对应PE为33X倍、24X倍、18X倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：IDC机房交付和销售进度低于预期、与AWS合作不顺利。