事件:公司公告2108年业绩预告,预计实现归属上市公司净利润6.5-7个亿,同比增长49.13%-60.6%。
点评:
一、净利润基本符合预期,EBITDA超预期,云计算维持高增长
净利润维持高增长,符合预期。增长主要来源于云服务、自身机柜逐渐上架以及科信盛彩于2018年8月并表。同时公司首期股票期权激励费用减少当期损益500万元。公司预计2018年营收60亿元,同比增长约50%。
公司预计2018年EBITDA13.1-13.6亿元,同比增长约70%,超我们预期。2018年EBITDA增速高于净利润增速,我们预计主要是公司报告期内上海以及北京的机房逐渐完工上架,在建工程转固定资产,导致折旧快速增加。2019年随着上架率提升,收入利润端增长将开始显现。
云计算领域,公司预计2018年云计算及相关服务收入同比增长约50%,占营业收入70%,云计算业务继续保持高速增长。
我们在此前周报专题中分析了光环和美股IDC估值的国际比较。目前光环2018年EV/EBITDA约18倍,19年预计约13倍,低于美股EQIX15倍、万国GDS19倍、以及LDR17倍的估值。
二、IDC规模持续扩张,携手AWS分享国内云计算红利
公司目前的机柜分布主要在北京、上海两个区域。截止2018半年报,公司上海嘉定及北京酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,正完成后期项目的建设。公司未来的IDC新增规划中,规模增长较大的主要是房山区域的机房。公司的机柜规模在第三方IDC厂商中居于领先地位。
云计算领域,光环与AWS达成正式战略合作。公司2017年11月公告,与亚马逊签订了《分期资产出售主协议》,公司将以不超过人民币20亿元向亚马逊(北京)购买基于AWS云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)。这是为了符合国内云服务相关法律规定而采取的购买措施,公司随后于2017年12月公告拿到云服务牌照,自此AWS中国北京区域的云服务正式由公司来运营。
成立光环云,拓展国内云计算业务。公司半年报公告,与霍尔果斯百达汇有限合伙、天津若水有限合伙共同投资成立光环云数据有限公司,持股比例分别为30%、30%和40%。光环云为AWS提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持。
三、盈利预测及估值
由于公司2018年机柜上架部分延后至2019年,我们略下调公司2018年业绩,预计公司2018年净利润由7.02亿元调整至6.77亿元,2019-2020年净利润分别为9.59和12.78亿元,对应估值2018-2020年分别为32、23和17倍,维持“增持”评级,IDC龙头继续重点推荐。
风险提示:收购业绩不及承诺;云计算发展不及预期;上架不及预期