公司发布2018年业绩快报，报告期内公司营业收入达60.6亿元，较上年同期增长约48%；全年归母净利润6.7亿元，同比上年同期增长约53%，2018年度EBITDA达13.3亿元，较上年度增长约72%。公司资产规模和股东权益稳步增长，财务状况良好。

　　在公司的业绩拆分上，我们的盈利预测模型认为：约73%的利润来自于IDC及其增值服务、IDC代运营，且未来两年仍具备30%以上的成长性；约27%的利润来源于云计算业务，AWS云计算业务未来两年仍按2018年的50%增速预计，无双科技净利润维持稳定。

　　估值上，认为合理估值方式应采取分部分估值方法。并将公司净利润和EBITDA进行拆分。IDC方面采用EBITDA估值法，随着云计算行业资本开支增加，可将IDC企业EV/EBITDA从20倍的底部提升至25倍，IDC部分2019年合理市值239亿；AWS云计算方面采用PE估值法，给予20倍PE，2019年合理市值45亿元。无双科技业绩稳定，给予15倍PE，2019年合理市值7.5亿元。公司2019年合理市值为291亿元。

　　盈利预测：预计2018~2020年营业收入分别为60.6、85.6、121.9亿元，归母净利润分别为6.67、9.30、12.61亿元，EPS分别为0.43、0.60、0.82元，对应当前股价PE为40.04、28.72、21.18倍。根据以上估值讨论，维持“买入”评级。目标价18.89元，股价成长空间约9%。

　　风险提示：系统性风险，机柜上架和云计算业务扩展不及预期。