投资要点

　　公告摘要：公司拟与岩峰公司合作，待其取得数据中心竣工验收备案文件后，公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资不超过10.725亿元，获得分立主体不低于65%的控制权。承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊开发区的1宗土地使用权及对应8处地上房产，除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心，房产建筑面积约17.25万平米，预计容纳20000机柜。

　　提前进行资源储备，提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。我国一线地区对IDC采取集约化管理，严控高能耗数据中心建设，北上广深受政策限制，部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩，增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。公司不断扩大公司数据中心规模，抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机，此次投资若顺利完成将大幅增加资源储备，明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。截至2018年底，公司在北京和上海地区的投产机柜数约3万个，上架数约2.4万个，预计未来每年新增机柜数5000-7000个，2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量，加上此次燕郊地区的2万机柜，未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万，为公司业绩形成强有力的支撑。

　　IDC与云计算保持高增长，科信盛彩2018年业务进展顺利。2018年实现营业收入60.65亿元，同比增长48.75%，归属于母公司净利润6.66亿元，同比增长52.88%，首期股票期权激励成本导致利润减少约492.48万元。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围，公司预计并表利润约6000万元。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺，科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司云计算相关服务和IDC及增值服务继续保持增长势头，IDC及增值服务收入约18亿，云计算及相关服务收入约42亿（AWS和无双科技收入约各占50%）同比增长约50%，占2018年总营收约70%，预计2018年EBITDA约13.27亿，较上年度增长约71.82%。

　　成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户，宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务，在电力成本和网络质量上各有优势，在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国（包括北京和宁夏）AWS的产品服务，随着本地化服务能力提升，我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势，公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。

　　投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.66亿、9.58亿、13.07亿，EPS分别为0.43元、0.62元、0.85元，对应2019年PE=30.90X，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：IDC建设和交付进度低于预期的风险；AWS中国业务发展不及预期的风险