拟签署增资合作协议,成长空间有望打开
公司 3 月 6 日发布公告,拟与三河市岩峰高新技术产业园有限公司签署《增资合作协议》, 我们认为若本次增资协议能够顺利实施,将推动公司 IDC规模进一步扩充。我们看好公司作为国内第三方 IDC 龙头企业的成长机遇,考虑到公司已公布 18 年业绩快报, 我们预计 18~20 年 EPS 分别为0.43/0.59/0.77 元(前值为 0.45/0.66/0.95 元), A 股可比公司 19 年 PE 均值为 34x, 考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备, 具备估值溢价基础, 给予 19 年合理 PE 估值区间 35x~40x, 对应目标价20.65~23.60 元, 维持“买入”评级。
提前布局京津冀核心资源,成长空间有望打开
一线城市 IDC 资源供给与需求之间的不匹配是第三方 IDC 行业当前面临的突出问题,优质资源的储备是决定相关 IDC 公司长期成长的关键要素。根据本次《增资合作协议》,光环新网或光环新网联合其他第三方将以不超过10.725 亿元增资岩峰分立主体,获得其控股权(合计不低于 65%)。岩峰分立主体在燕郊创业街拥有房产资源,预计可容纳 2 万个机柜。 根据我们之前的测算,公司现有资源(不考虑本次增资贡献)可支撑到 2020 年共运营 4.83 万个 IDC 机柜。我们认为若本次增资协议顺利实施,公司机柜规模有望进一步扩充 2 万个,达到 6.83 万, 打开成长空间。
云计算业务拓展顺利,推出 Inspire 平台, 增值服务能力有望进一步提升
公司业绩快报显示, 2018 年公司实现营收 60.6 亿, 其中云计算相关业务进展顺利,较 2017 年增长 50%以上,相关业务收入占总收入的比例超过 70%。公司于 2018 年下半年成立光环云数据公司, 加码云计算业务。除此以外,公司推出 Inspire 平台,该平台包括四大功能模块: Inspire·Connect,Inspire·AWS Training, Inspire·OE 以及 Inspire·SPN, 该平台将协同和整合更多生态资源, 旨在更好的推动 AWS 在国内行业应用的落地, 我们认为 Inspire 平台的推出有望推动公司增值服务能力进一步提升。
维持“买入”评级
公司作为国内第三方 IDC 龙头企业在核心地段拥有丰富的 IDC 资源,若本次增资协议顺利实施,公司机柜规模有望进一步提升,打开成长空间。此外公司推出 Inspire 平台, 助力 AWS 国内落地, 增值服务能力有望进一步提升。 考虑到公司已公布 18 年业绩快报,我们预计 18~20 年 EPS 分别为0.43/0.59/0.77 元(前值为 0.45/0.66/0.95 元), A 股可比公司 19 年 PE 均值为 34x,考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备,具备估值溢价基础,给予 19 年合理 PE 估值区间 35x~40x,对应目标价20.65~23.60 元,维持“买入”评级。
风险提示: 增资协议未能实施;云计算行业竞争加剧,导致 AWS 业务拓展不及预期。