本报告导读：

　　减税为光环新网减负，岩峰为公司IDC布局加码，“一减一加”为公司走向一体化云计算运营服务商提供更强动力。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调盈利预测及目标价。根据年度业绩快报略下修2018年净利润预测至6.66亿元（-5%），并上调公司2019~2020年净利润预测至10.33亿（+5%）、13.52亿（+5%），对应EPS分别为0.43元、0.67元、0.88元。参考EV/EBITDA与APV孰低原则，给予公司2019年18倍EV/EBITDA，上调目标价至21.81元（+28.30%）。

　　减税为公司减负，与AWS合作将更加顺畅，云王国呼之欲出。国家税务总局等三部门发布税改新政，规定将外购固定资产进项税由分2年抵扣改为一次性抵扣；对主营业务为邮政、电信、现代服务业的纳税人，进项税额加计10%抵扣。公司2017年资本性支出超8亿元，与亚马逊合作势必还将持续购进服务器等资产。新税制加大当期进项税抵扣力度，对重资产营运企业的业绩提振与现金流优化均为利好。此外，该政策对公司与AWS合作及建立云增值平台也是较大助力。

　　“新太和桥”加码IDC业务，环京布局进入落地时间。光环“太和桥”机房，合多方资源、体外培育机房再收购的运作方法很成功，一方面破开了资源束缚，另一方面在收购中未形成商誉。3月11日与三河市岩峰公司正式签署《增资合作协议》，以分立主体形式新建数据中心，预计容纳2万个机柜。岩峰作为“新太和桥”是公司环京IDC布局的里程碑，是公司总规划由5万迈向10万的重要标志。

　　催化剂。国家税务总局等三部门发布税改新政，利好重资产营运企业。

　　风险提示。竞争加剧带来的毛利率下行压力；云增值平台不及预期。