事件

　　公司披露2018年报及2019一季报，2018年实现营收60.23亿元，同比增长47.73%，实现归母净利润6.67亿元，同比增长53.13%；2019年一季度实现营收16.29亿元，同比增长21.84%，归母净利润1.95亿元，同比增长41.47%。

　　简评

　　1.业绩符合预期，维持高增速。

　　2018年，公司实现营收60.23亿元，同比增长47.73%；其中云计算及相关服务收入43.76亿元，同比增长52.40%，占总营收的72.65%，IDC及其增值服务收入12.92亿元，同比增长47.79%，占总营收的21.46%，均维持高增速；云计算及其相关服务收入中，AWS北京区收入预计20亿元左右，同比增长40%，随整体行业增速有所放缓，来自无双科技的SaaS业务为23.24亿元，同比增长73.45%。2019年Q1，公司实现归母净利润1.95亿元，同比增长41.47%，部分因为公司2018年8月收购科信盛彩剩余85%的股权所致（减少少数股东损益），增厚归母净利润2000万元左右，其他主要源于公司上架IDC机柜数增加，以及AWS云业务、无双科技SaaS业务增长。公司总体业绩符合预期，仍然维持在增长快车道。

　　2.签署增资合作协议，锁定环京稀缺资源。

　　公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议，拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体，该主体将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产，除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心，房产建筑面积约17.25万平米，预计容纳2万个机柜，待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资，金额预计不超过10.73亿元，增资后公司将获得分立主体的控股权（合计不低于65%）。公司复制“科信盛彩”模式，锁定北京周边稀缺资源，进一步扩大IDC机柜储备。

　　3.牵手上海电信，加强上海及长三角地区布局。

　　此前公司IDC业务主要立足于北京及环京地区，公司积极推进IDC全国核心区域战略布局，嘉定二期及昆山园区项目的筹划及建设工作正在有序进行中，扩大公司在上海及长三角地区IDC业务布局。

　　近期，公司与上海电信签订战略合作协议，深化IDC及云网融合服务合作，该合作有助于公司强化在长三角地区的业务规模及综合服务实力。截至2018年底，公司投产机柜数在3万个左右（东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期（部分投产）、燕郊一期、燕郊二期数据中心），上架机柜数在2.5万个左右，按公司此前的资源储备，可支撑运营5万个机柜，叠加燕郊新增的2万个，公司储备机柜产能达到近7万个，加之嘉定二期及昆山园区，公司各数据中心项目全部达产后将拥有约10万个机柜的服务能力。

　　4.盈利预测及评级

　　云计算持续渗透，公司为国内第三方IDC龙头，积极推进IDC向全国核心区域战略布局，在北京及环京地区、上海及长三角地区拥有稀缺IDC资源储备，中长期成长确定性高。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.59、12.50亿元，对应PE分别为30、23倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。

　　风险提示：公有云增速放缓；IDC上架不及预期。