业绩回顾

　　2018年&1Q19业绩高增长符合预期

　　公司公布2018年年报和2019年一季报。2018年营收60.23亿元，同比增长47.73%；归母净利润6.67亿元，同比增长53.13%。4Q18实现营收15.41亿元，归母净利润1.92亿元。基本符合我们预期。

　　1Q19营收16.29亿元，同比增长21.84%；归母净利润1.95亿元，同比增长41.41%，位于此前公司预告业绩区间中线，基本符合我们此前的预期。

　　高速增长体现了公司IDC和云计算业务的快速发展。

　　发展趋势

　　1、公司数据中心业务高速发展，年内在运营机柜数约30,000台，未来数据中心全部达产将有约10万个机柜的服务能力。全球云计算市场存在开放趋势，公司作为云计算基础设施提供商，长期受益于云计算市场的开放。

　　2、公司云计算业务通过AWS北京、无双科技和光环云开展。根据IDC统计，2018年中国公有云市场规模约71.85亿美元，同比增长66.82%。光环新网/AWS作为头部厂商将享受中国云计算市场增长。同时，我们认为公司将不断增强对用户的云服务咨询、集成、迁移、运维、人才培训及技术支持等全方位的云计算增值服务。

　　3、公司拟发行不超过20亿元超短融优化债务结构，降低融资成本。

　　盈利预测

　　根据公司一季报情况，我们将2019-2020e净利润盈利预测从9.49/12.54亿元上调1.0%/0.2%到9.59/12.56亿元。

　　估值与建议

　　随着数据价值的不断提升，一线IDC需求提升；云计算发展快速。公司作为国内龙头厂商将全面享受享受市场增长。维持推荐评级，维持目标价28.00元，当前股价对应2019e29.4xP/E，目标价对应2019e45.0xP/E，当前股价上行空间53.09%。

　　风险

　　IDC行业竞争加剧，价格下滑。