【事件】2019年4月17日，公司发布2019年年报及一季报。2018年，公司实现入602316.45万元，同比增长47.73%；实现归母净利润为66745.24万元，较上年同期增长53.13%。2019年一季度，公司实现营业收入162876.47万元，同比增长21.84%；实现归母净利润19516.15万元，同比增长41.41%。

　　业务持续稳定增长：公司主营业务云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长势头，其中2018年云计算业务实现收入43.76亿元，较上年同期增长52.40%，毛利率10.80%。IDC业务实现收入12.92亿元，较上年同期增长47.79%，毛利率56.70%，同比略有上升，盈利能力保持稳健。

　　IDC核心资源储备领先，有望受益5G发展红利：公司目前可供运营的机柜超过3万个。同时，公司积极布局京津冀地区、上海及长三角地区IDC市场，房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等绿色云计算基地项目的筹划及建设工作正在有序进行，上述各项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。此外，公司近期与上海电信签订了《深化互联网数据中心及云网融合战略合作协议》，强强联合效应，在上海及长三角地区打造新一代的云数据中心群。目前，公司IDC机柜资源储备丰厚，且均位于核心地区，将有力支撑公司受益5G时代数字应用大发展和流量增长红利。

　　云计算业务布局深化，支撑中长期发展：2018年公司投资成立控股子公司光环云数据有限公司，专注于AWS服务在华的营销与服务支持，目前光环云数据已建立百人营销团队与数十家客户达成合作意向，并与近160家企业达成战略合作共建AWS云生态，不断强化云计算服务核心竞争力，支撑业务中长期成长。

　　投资建议：我们预测公司2019年至2021年净利润9.48、12.59和14.91亿元，EPS分别为0.62、0.82和0.97元。对应PE30、22、19。公司机柜资源进一步拓展，市值打开新空间，维持公司买入-A评级。

　　风险提示：机柜建设进度不及预期；机柜上电率不及预期；云计算增长不及预期。